601857 - 有道博客搜索【博文】

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sunfianfeng — Tue, 04 Oct 2011 09:18:59 +0800

由于没钱买上海汽车(600104),只好乘巴士股份(600741)上中原高速(600020)到华天酒店(000428)对面的桐君阁(000591)，去会见我的老情人黑牡丹(600510)。我推开她的房门，只见她躺在圣雪绒(000982)的被子里，是我在豫园商城(600655)买的，她对我说：“苏泊尔(002032),你这个湘酒鬼(000799)，哪去啦？”.我走到她的面前，脱去她的中国服装(600302)，欣赏她的山西三维(000755)、四川美丰(0007 3 1) 的身材。我露出我的广州冷机(000893)，抹上点青海明胶(000606)，吃了点恒瑞医药 (600 276) ，我的小弟立刻抚顺特钢(600399)，宁夏恒立(60016 5 )了。我亲吻她的陆家嘴 (6006 63)，我的抚摩让她宁波韵升(600366), 她的下面也是洞庭水殖 (6002 57) ，五粮液( 000858)横流。我也有了动力源(6 0040 5)，开始侵入她的西藏圣地(600 749)，拨开她的上海三毛( 6 00 689 )，将我的龙头股份 (60063 0)插入她的隧道股份(600 820)。随着我的深发展 (0000 01)，我山推股份(000 680)，她广州浪奇(0005 2 3) ，我紧接着力源液压(6 00765) 、咸阳偏转(00 0697)，她云内动力( 000 903 ) 华意压缩( 000 404 )。她开始发出辽源得亨(6 00699 )，最后简直成了飞乐音响(60 06 51)，我哪能受得了她的ST 达声(000007 ) ，我的金精科技( 6 00586)、维科精华(6001 52)就ST 华光 (600 076) 了，看看天逐渐ST光明( 000 587)，红太阳(000 52 5)已经升起。她蓝星清洗(00059 8 )了一下就睡了，也不管我还交大昂立(600530)着呢。事后，我发现交大南痒( 60066 1)，去新华医疗(60058 7)检查，得了上海梅淋 (6 000 73)… 她NND,原来她是大众公用(60063 5)啊!可她硬说自己下面是中国石油( ６０１857)

[转载]个股研究：中国石油（601857）（一）

容膝安 — Mon, 03 Oct 2011 16:33:11 +0800

原文地址：个股研究：中国石油（601857）（一）作者：呆二

读招商证券2007年10月22日报告《中国石油：中国石油行业的旗舰》

（部分巴迷因为原油的周期性而排斥中石油、中石化，个人有不同意见，其实巴氏标的最根本的咚咚是垄断性，大众商品只所以较少纳入巴氏标的主要是由于其同质化导致的垄断特性不足，由于贸易因素其要垄断基本上就是世界范围内，而由于各国政治、经济环境的差异要形成世界范围内的垄断还是比较困难的，但我们看到即使如此还是可以形成垄断格局的，比如铁矿石、比如国内煤炭、比如OPEC，而且中石油、中石化还有一个很有吸引力的垄断就是渠道的垄断，中国的这些大型国有企业效率普遍较差，但利润极高，除去中国高增长因素，政策扶植型垄断是主要因素，摘一段和网友的对话以表达个人对石油、石化偏爱的原因：

Syfking：

看了部分博主的论见，感觉博主是个秉持价值投资理念且思路清晰的人，我有个问题，想听听博主的指点：

中国30年的改革开放在产业和企业层面上来说，产品的升级是看得见的，问题是由外企引领、民企跟进、国企滞后的局面能否解释为在各行业，那些大型的、位列世界500强的各行业龙头企业所在的跨国集团是否将一直拥有这样的商业垄断以及由其带来的超过行业标准的利润率？如果在全面资本市场开放的情况下，投资者有什么理由去购买A股市场上那些估值高企且在行业内没有垄断性品牌地位和较高利润率的公司股票，而不是根据价值投资的理念去寻找其他资本市场上的合理估值股票？

呆二：

看样子也是一个关注价值的兄弟，就如我一直在说的那样，中国在走一条前所未有的道路，转型经济体，所以是其问题也前所未有的复杂，没有很好的参考系，也没有清晰的发展思路，就市场经济而言，企业演变的路径基本上都是做强做大，而目前政府在部分管制的领域的思路是做大做强（靠政策扶植做大，靠逐步、适度引入竞争做强），这也不是不可能的，个人思路第一选择是在高度市场化的领域做强做大的企业，比如苏宁，这种企业做长期投资最放心，第二选择是垄断领域的做大做强的企业，比如石油、石化，投资这种企业要注意政策扶植取消程度和管理改善程度的一个对冲。

就资本市场而言，从长期投资的角度，我认为A股是很难有好的回报率的，A股最理想的结果是随着企业盈利的增长估值水平不断下降（完善市场机制），从而对股价不至于造成过大的冲击，所以投资A股要么中期投资（大波段操作）要么放低回报预期

下面来具体谈谈石化上游领域政策扶植和管理改善的对冲因素：

1、目前来看政府对国有控股的思路没有改变，现实的问题是国有企业普遍大而不强，现在撒手经济、社会、政治问题一大堆，而且这些领域很可能被外资垄断，所以希望能走出一条做大做强的道路，至于社会公平问题，由于是渐进式改革，维系普通大众对扶植行业的补助几乎是必然选择，劫贫济富虽然加剧了社会不平衡，但毕竟让中国普通大众的绝对生活水平有了大大的提高，同时通过各种方式缓解贫富差距，除国际通用的税收政策外（石化上游主要是资源税、环保税），上市（让大众分享垄断行业利润，但前提是市场的估值水平必须下降，基本好了港股投资者了）、股权转让社保，是我们目前得以看到的一些举措。

2、如果上述成立的话，政府取消扶植的步伐不会太快，从保守的角度，甚至会比较慢（也就是放开市场、加入竞争的速度不会快），这样的结果会导致效率改善幅度不会太大，这样的结果导致中下游的利益收到损害，特别是成品油，但还有一个节能的理由，所以垄断格局将是常态。

3、开放市场将会相对加速，但很难冲击垄断格局，燃油税改制后上游行业的利润得以保证，中国发展内需的战略对行政垄断造成压力，估计石化提炼领域的市场开放将会加速，将激发中石油、中石化企业的管理提升。

4、总体来说，个人认为中石油、中石化的行政垄断地位很难快速取消，管理改善的幅度将超过垄断消除因素，企业的盈利能力得以保证。

由于大众商品就不得不说货币，由于是不可再生资源，成品油又有日常快速类消费品特性（消费量巨大），加之石化下游应用日益广泛，石油资源耗竭的言论不绝于耳，但另一方面，石油的勘探容量不断超越人们预期，个人看法是作为不可再生资源，石油最终的趋势肯定有一波不断的走高，直到替代资源容量达到一个临界比例，石油价格下滑并最终退出市场，但这之前石油价格的波动主要还是由于货币政策（由于是美元结算，主要是美元政策，从上图可以看出，石油价格的飙升主要和美元宽松政策有关），供需矛盾会影响石油价格的波动，但不会引起过大变动）

中国石油是真正一体化的石油企业。上图是中国石油的产业结构图，从中可以看出，中国石油自产原油数量跟原油加工量基本相当（虽然会外销一部分原油给中国石化和出口，但也有部分进口和从中国石化购入，两者在量上恰好抵消），这一点跟中国石化有显著的不同，中国石化有75%的原油需要外购，直接暴露在国际油价的波动上面。而对于中国石油来说，主要是国内成品油的价格。中国石油每加工一吨原油，生产出0.41吨的柴油、0.205 吨的汽油、0.011 吨的航油、0.059 吨的石脑油、0.033 吨的燃料油、0.014 吨的润滑油和0.015 吨的沥青等。其中柴油、汽油、航油、燃料油、润滑油、沥青等直接用于销售，而石脑油作为中间产物再加工成石化产品对外销售。

（正是这种结构性差别导致中石化抗风险能力要弱于中石油，一方面受国际政治因素更大、另一方面受国内燃油税改制影响较大，但另一方面由于压力，石化的炼油环节的管理也要好于石油，这个后面会提到）

中国石油是油股吗？正如上文所指出的，由于自产原油跟原油加工量基本相当，所以原油价格对于中国石油的收益并不直接影响，真正影响收益的是柴油、汽油、航油、燃料油、润滑油、沥青和石化产品的实现价格。其中柴油、汽油和航油的价格受国家管制，燃料油、润滑油、沥青和石化产品的实现价格跟国际原油价格的波动密切相关，但是从整个炼油和销售的收入，其实也就是全部收入（即只计石脑油的收入，不计算石化产品的收入，以及不考虑天然气和管道板块的收入）来看，2006 年的数据是柴油、汽油和航油占到了整个收入的64%。而这些价格是受到国家管制的，这说明什么一个问题呢？

即在国际原油价格上涨的情况下，如果国家不上调国内汽油、柴油和航油的价格，真正能够享受到油价上涨好处的只有36％的收入，而在目前国家征收石油特别收益金的情况下，即原油价格上涨的情况下国家还要被拿去一部分，中国石油受益于原油价格上涨的好处更低。可以举个简单的例子，由于国际原油价格上涨，中国石油的实现油价从50/桶美元上升到60 美元/桶（涨幅20％），这样中国石油每产一吨原油，就要多交175元/吨的石油特别收益金，而一吨原油加工成产品的价格大致在5000 元（按照中国石油06 年的数据），即只有1800 元的收入能够跟原油价格上涨而上涨，如果这部分的收入涨幅只有10％，收入只能增加180 元，则国际原油价格上涨对于中国石油没有带来任何益处。当然，需要指出的是，在国际原油价格上涨的背景下，即使国家不上调国内成品油价格，中国石油还是具有一定的调整成品油价格的能力，因为它可以在零售中准价基础上上下浮动8％，此外通过大幅上调成品油批发价，从而主要通过自己的加油站实现销售等等。

从上文的分析来看，中国石油对于国际原油价格上涨受益的程度受到了国内管制成品油价格和石油特别收益金的抑制，但还是提供了一个对冲油价波动的工具。这一点在目前国际原油供求相对紧张，油价呈现大幅波动的情况下，仍然具有投资意义。

（燃油税改革后石油、石化业绩和油价相关性加强了）

二国内油气储量进入发现高峰

新一轮储量发现高峰出现 06 年中国石化发现探明储量2500 亿立方米的普光气田，07年中国石油宣布发现储量达10 亿吨的南堡油田和7000 亿立方米的龙岗气田。这些发现，究竟是个案，还是具有普遍的意义？对于评估中国石油和中国石化油气储量增长的潜力，具有重大的意义。我们的看法是基于下述几点理由，国内进入了新一轮油气储量发现高峰。

第一，石油和天然气的勘探潜力还很大，尤其是天然气还处于早期勘探阶段，目前中国石油资源探明程度为42%，尚有58%的石油可采资源有待探明，按照国际通用的划分标准，探明程度在30%～60%为勘探中等成熟阶段，是储量高基值的发展期。因此，我国石油勘探潜力还很大，储量的增长正处于高基值发展期。天然气勘探正处在早期勘探阶段，探明程度低，只有23.3%，潜力大，发现大气田的几率大。如十五期间，发现和探明了8 个1000 亿立方米以上储量规模的大气田，其中2000 亿立方米以上的有5 个。其中中国的海相地层探明率尤其低。所谓海相和陆相的区别，陆相是由河流和湖泊沉积而成，而海相则是由海洋沉积而成。世界上大部分油气田发现在海相地层，而中国的海相，由于其5 个特殊的原因－时代老，有机质丰富低，有机质热演化程度高，勘探目的层埋藏深，油气藏保存条件差－使得国内海相地层的勘探一直处于停滞状态，但根据全国第三轮油气勘探的数据，海相地层具有丰富的油气资源，其中有石油资源量92 亿吨,天然气资源量超过17 万亿立方米；石油资源探明程度约4. 3 % ,天然气资源探明程度约5.5%。

（我不知道文中所说的探明程度42%是指什么（探明程度分地质资源探明程度和可采资源探明程度.地质资源探明程度是指累计探明地质储量与地质资源量的比值,可采资源探明程度是指累计探明可采储量与可采资源量比值），不去深究了，地质资源量也是一个未知数，海相、陆相，还有深海勘探，如我前面所说，石油的储量往往会超越人们预期，只不过采油的成本会越来越高）
第二，中国石油和中国石化均加大了油气勘探的投入。国际原油价格的上升，使得石油公司的盈利能力大幅增加，从而有能力和动力加大油气勘探的投入（从这一点上来说，供给法则在油气这种特殊商品仍然存在）。中国石油和中国石化用于勘探的支出分别从2001 年的80、40 个亿上升到了230 个亿和120 个亿，其投入翻了两番。这个意义在于哪里呢？随着油气勘探支出的大幅增加，中国石油和中国石化用于风险勘探的支出在增加。以中国石化为例，原先勘探支出只有 40 个亿，为了保证储采平衡，大部分资金只能用在老区（原先有油气发现的地方），用于新区的很少，毕竟当你只有40 个亿时，砸一个亿在全新的地方打一口勘探井还是很有压力的。但是勘探支出增加到120 个亿以后，除了一部分资金用于老区勘探获取储量之外，还可以把很大一部分资金用于风险勘探，在储量的增长上会有惊喜。

第三，技术进步和理论创新加快了这一进程。最近几年中国石油和中国石化在技术上均获得了显著的进步。在物探技术上，高分辨率地震技术、三维叠前深度偏移技术、四维地震监测技术等获得了应用，如西气东送的主力气田－克拉2 气田，其勘探的发现主要得益于高分辨率的山地地震技术的突破；在测井技术上，成像测井技术，核磁共振测井技术、套管井测井技术等获得了应用；在钻井技术上，欠平衡钻井技术，多分支井，大位移井等获得了应用。南堡就是中国油气勘探技术进步的典范，我国对冀东滩海地区的油气勘探始于1988 年，但在其后14 年间的自营勘探和合作勘探中，一直未取得实质性突破。从2002 年开始，中石油调整部署，转变勘探思路，强化精细三维地震勘探，配套应用大位移斜井和水平井钻井技术等一系列先进技术，才最终得以克服了众多地质勘探和工程施工方面的难题，将这一世界级油气田挖掘出世。

理论创新在中国的油气勘探上具有重要的意义。我国沉积盆地很复杂，具有如下特征：一是盆地一般都具有多构造层系；二是多次构造活动，不同类型盆地叠加；三是成藏条件一般有三多一大：生烃层系和储集层系多、运移聚集期多、断层多，陆相岩性变化大。这就决定了油气勘探的历程会相对漫长。一套层系、一种类型或一个领域所取得的认识，不能完全用来指导新层系、新类型和新领域的勘探，需要勘探家不断认识、不断探索。储量的增长表现为多高峰、多阶段的特点。下面是一些理论突破以后对于储量发现带动的一些例子陆相成油理论——大庆油田等；渤海湾复式油气聚集区带理论-胜利、华北等；岩性地层油气藏理论－南堡等；海相成油理论－普光气田等。

在这一轮储量发现高峰中，天然气将是重要的一个驱动力。

第一，天然气的探明率只有23.3%，还处于产量和储量快速增长的阶段。下图是一个盆地和一个国家油气储量、产量和探明率之间的一个关系，从可以看出，目前国内天然气正处于储量和产量快速增长的阶段。

第二，价格的逐步上调有利于刺激供给。之前制约国内天然气产量和储量发现的一个重要原因就是国内天然气价格过低，目前中国石化和中国石油其天然气的井口价分别仅为794 元和718 元每千立方米，而国际上的天然气井口价在1750 元每千立方米。过低的价格使得天然气项目的投资回报率很低，从而两大公司从事天然气项目的动力很低。而近期中国石油在澳大利亚签订的两个LNG 项目表明国内天然气价格上调的速度可能会快于预期。

第三，天然气管网施逐步完善。之前制约天然气开发除了价格因素以外，还有一个原因就是国内的天然气管道系统并不发达，天然气开发跟原油开发不一样，其到终端用户的主要运输方式是管道，这样对于规模较小的气田来说，其经济回报相当低。而随着天然气管道设施逐步完善，气田能够得到有效的开发，从而有助于促进天然气的勘探和开发。天然气项目经济性介绍在年报披露中，中国石化和中国石油没有公布油气的明细情况，考虑到天然气在中石化上游产量和储量增长均扮演了主要的角色。我们在这里对天然气项目的经济性做一个介绍。天然气跟油田相比，主要的区别就是一高一低：固定资产投资高，生产成本低。固定资产投资高主要是天然气不易输送，大的气田必须通过管道运输到消费地，管道投资巨大，如普光和西气东输，管道投资占到了将近一半。生产成本低主要是天然气容易开采，自带的压力足以把天然气压出，不像原油需要注水注气。此外，对于含硫化氢的天然气，需要脱硫处理，但一部分成本会通过硫磺的销售回收。下表是对普光气田经济性的一个测算，普光气田的平均实现价格为1.67 元/立方米，按照如下的成本，如果达到150 亿立方米的产量，能够贡献EPS0.12 元，此外，从下表可以看出，天然气项目的现金流非常好，能够将70％的收入转化为自由现金流。另外，天然气价格每上升10％，项目的净利润增长18%。

三受益于国内成品油消费增长和升级

国内成品油销售板块回顾中国石油并没有单独披露销售板块业绩的情况，在此我们以中国石化的情况为例说明。在过去的00－06 年之中，中国石化的国内成品油经销量的增长幅度在9％，但是中国石化销售板块的EBIT 从64 亿元上升到了300 亿元，年均复合增长达到了30％。盈利的增长何以快于销售增长速度的2 倍，如何解释两者之间的差距？我们经过深入的分析，主要是基于如下的原因：第一个解释理由就是是销售结构的优化，从2000 年到2006 年，中国石化的成品油零售量从2400 万吨上升到了7200 万吨，远高于同期国内成品油销量的增长，零售占比从44％上升到65％，这一点从单站加油量也可以看出，00 年单站加油量仅为1400 吨/年，而到06 年单站加油量达到了2577吨/年，1000 吨/年应该是盈亏平衡点，所以单个加油站的盈利能力较00 年增加了将近3 倍。另外一个解释原因是产品结构的升级。产品升级包含两部分：一部分是汽油的标号升级，，由于国内汽车的增长主要来自轿车的增长，目前市场销售的轿车的压缩比基本在9 以上，中国汽车工业学会和中国环境保护产业协会推荐国内外汽车用汽油标号不低于93 号。一部分是排放标准的升级，2004 年7 月1 日，我国开始实施相当于欧Ⅱ标准的国家机动车污染物排放标准第二阶段限值。概括的讲就是成品油消费量的增长只能解释销售板块业绩增长的三分之一，销售结构的优化和产品结构升级能够解释剩余的三分之二，这些趋势的变化同样适用于中国石油。

未来成长分析：十一五期间国内汽柴油消费量仍将保持在8％左右从日韩的经验来看，在经济发展到一定程度，会出现汽车保有量快速增长的现象，这个增长率一般保持在20％以上，而且持续的时间在15 年左右。我们认为中国从00 年开始已经进入这一快速增长的时期。预计十一五期间国内成品油消费量增长继续保持在8％左右的水平。

产品结构继续升级其一，从排放标准来看，根据国家环保总局的规划，欧Ⅲ、欧Ⅳ排放标准将分别于2007 年7 月1 日和2010 年7 月1 日开始在全国实施。北京、上海等大中城市将提前实施。其二，产品继续升级，我们预计到2010 年，90 号汽油将逐步退出市场，市场的主要销售品种将是93 号汽油，另外部分原先93 号汽油的使用者逐步向97 号汽油转变。

销售结构继续优化在零售、批发和直供这三条销售渠道中，中国石化和中国石油主要的趋势还是继续强调控制终端，提高零售的比例。这一方面有利于应对批发和零售环节向外资和民营放开以后可能出现的竞争，另外一方面也符合当前汽车消费的增量来自家庭的趋势，同时也能提高利润。目前无论是中国石油还是中国石化，其每年新增加油站的数量相对放慢脚步，分别为1000 座和800 座左右，其重心主要放在加油站的合理配置和提高单站加油量上面。此外，零售比例的上升在短期会受到国内炼油行业盈利情况的扰动。当炼油处于较大的亏损时，零售比例表现为会出现较快的上升，但当炼油出现盈利时，零售比例可能会出现季度间的下降。但总的趋势来看，未来零售比例的继续提高是无庸置疑的。

竞争格局－竞争主体增多双寡头垄断格局继续维持随着06 年底国内批发环节的放开，国内成品油批发和零售市场向民营企业和外资企业完全放开，未来竞争格局的演变和竞争情况的激烈程度，是展望营销板块未来成长必须的一环。

成品油销售的本质是一种零售业态，最终的竞争力也取决于物流配送系统的高效和管理的精细化，在中国特殊的情况下，油品资源的可获取性也是重要的条件。

¾ 首先来看物流配送体系：中石化和中石油对于成品油市场的控制，不仅仅表现在中石化和中石油控制的5 万多个加油站这个最终的销售终端，而在于其拥有的一个完整的成品油物流体系。以中石化为例，截止2005 年12 月31 日，拥有油库495 座，库容1275 万立方米；铁路专用线262.33 公里，鹤位5980 个；成品油码头211 座，总吨位74 万吨；成品油铁路罐车371 辆，总容量1.86 万吨，还有配套的成品油管道体系。

¾其次来看油品的可获取性：国内的主要炼油产能控制在中石化和中石油手里，中石化股份和中石油股份的加工量占据了国内原油加工量的85%以上，再考虑到集团公司也有部分产量，中海油有一个千万吨级的炼厂在建，中化只有几个收购的民营小炼厂。

¾ 管理的精细性：这一点中石化和中石油跟外资比做的有差距，举两个细节来说明：如中油BP 在广东的加油站，其非油业务就经营的比较出色，目前是华南最大的便利店连锁网络、中国最大的福利彩票连锁网络；在加油站管理干部的配置上，配了一些高学历的年轻干部来从事加油站管理。但是通过与外资在江苏、浙江和福建的合作，这一块的差距会以较快的速度跟上。通过上述分析，中海油、中化和外资至多在局部地区会跟中石化和中石油开展竞争，，中国石化和中国石油将继续在成品油销售领域维持双寡头垄断。

而更重要的一点在于是，虽然竞争格局是双寡头垄断，但双方在在传统划分的领域占有绝对优势。而随着中石油传统划分领域成品油消费的增长，以及中石油成品油销售的竞争策略从市场份额向利润转变，中石油通过向中石化传统势力范围低价销售的动力大幅降低。当时在98 年，中石油只所以要大举进攻南方市场，是因为要向外销售北方油田炼厂每年消化不掉的2000 多万吨产品。但正如刚才所指出的，传统势力范围成品油消费的增长和市场占有率的提高，使得中石油大举低价进攻中石化势力范围的可能性大大降低。这里我们需要重新强调的是，决定成品油企业竞争能力三大因素对于中国石化和中国石油进入各自对方的领域同样适用，没有相应的物流配送体系和炼厂，在对方的领域也是没有竞争力的。

四油气价格改革与资源税调整

在06 年8 月份之前，国内的油气改革和资源税调整节奏曾一度加快，当时原油的资源税从每吨8 至30 元上调至每吨14 至30 元。适用于天然气的资源税从每千立方米2 至15 元上调至每千立方米7 至15 元，并且出台了石油特别收益金，对实现油价高于40美元/桶的部分按照20－40％不同的边际税率征收，而在产品价格方面，汽油的零售中准价从4975 元/吨经过两次上调到5725 元/吨，柴油的零售中准价从4338 元/吨到4998元/吨。同时国家出台了补贴弱势行业和部分行业的价格联动机制的政策。在这一轮的调整中，从短期的财务利益衡量来看，中国石油和中国石化并不是利益的损失者，利益均得到了增加，但由于新的成品油定价机制并没有出来，而石油特别收益金和资源税上调已成定局，从这个意义上来说，利益并没有得到制度上的保障。

之后由于受到各种因素的影响，改革的步伐明显停滞下来。但总的来看，油气作为一种重要的生产要素，在整个能源消费中的比例稳步上升，并且进口量占消费量的比重在不断上升，其跟随国际定价的趋势不会改变，并且政府在政策的制定中已经明确了市场化进程的方向，在具体的改革中将遵循两步走：第一步，以理顺价格水平为主要目标，使国内国际价格水平大体相当，但仍以政府指导价为主；第二步，以市场形成价格为主，除自然垄断环节外，政府不再直接干预价格水平，而将重点放在监管市场参与者的行为。中国石油和中国石化将受益于油气价格的接轨。

但与此相应的一个问题是，国内企业的资源税是否会再次出现较大幅度的调整？从资源税负的角度来看（包含石油特别收益金），中国石化和中国石油的税负比重比国际一体化公司低，比国家石油公司高。中国石化和中国石油既是国家持有多数股权，，但又是上市公众公司，使得他们的定位介于两者之间。从整个趋势来看，以及中央、地方和企业之间的利益分配格局来看，资源税还是会继续上调，但是预计在油气价格改革出台之前不会出现大幅上调。从整个油气价格改革和资源税调整来看，中国石化将是这一进程的主要受益者，因为它上游小，游大。中国石油可能是中性偏正面一点。

这几年关注的自选股

善输 — Mon, 03 Oct 2011 10:49:36 +0800

A：
601857.中国石油.（1）
000157.中联重科.（1）
B：
601818.光大银行.（2）
601788.光大证券.（2）
600999.招商证券.（2）
601628.中国人寿.（2）
601668.中国建筑.（2）
601299.中国北车.（2）
C：
600998.九洲通. （3）开始买了.
600616.金枫酒业.（3）
D：
601118.海南橡胶.（4）
601777.力帆股份.（4）
002594.比亚迪A. （6）
E：
300001.特瑞德. （5）
300021.大愚节水.（5）
300015.爱尔眼科. （5）

大行情中最有利的做法是利用周线5与10日线的交叉情况，

配合日线的5与10日均线做到既回避大调整又利润最大化.

这就是像音乐中的二重三重唱的的唱法.以及大合唱的唱法。

这个程度的水平很难达到，因为这上升到艺术的水平了.

而且属于大资金的运作艺术。是投资10年后逐步学习和研究的范围。

文字是日记，不是投资依据。

[转载]股王十八年成名的代表作

海刚 — Mon, 03 Oct 2011 10:15:04 +0800

原文地址：股王十八年成名的代表作作者：夏侯博

十八年股市搏杀让我获得成功的24只股票现在贴出来供大家学习和参考，这24只股票既记录了我的作战轨迹，也暴露了中国股市的运行规律和获利机会，望大家珍惜这组资料：

1992年：600651 飞乐音响中华第一股

1994年：600820 隧道股份八频道次新股

1998年：000630 铜陵有色股王十八年价值投资的不败神话

1999年：000008 ST宝丽来当年第一个冲破100元大关的科技泡沫

2000年：600198 大唐电信科技股的龙头

2001年：600000 浦发银行牛市大涨它大跌，股王的麦城之败

2002年：600006 东风汽车熊市中的一颗明星

2003年：600519 贵州茅台股王价值投资的最佳选择

2003年：600550 天威保变熊市当中露出的第一颗北斗星

2004年：600316 洪都航空逆势而涨的军工概念

2005年：000562 宏源证券率先崛起的证券行业

2005年：600086 东方金珏由熊转牛的十倍金股

2006年：600547 山东黄金济南的牛市第一星

2006年：000046 泛海建设人民币收益地产王

2006年：601111 中国国航新股的股王十倍典范

2007年：600150 中国船舶中国重组的最大神话，突破三百元的唯一股票

2007年：601318 中国平安成也萧何败萧何

2008年：000893 广州冷机暴跌中仅存的一颗硕果

2009年：002270 法因数控熊市中新股的炒作典范

2009年：600331 宏达股份暴跌的第一名，完成六倍的利润

2009年：002207 准油股份股王中小板炒作的代表作品

2009年：002166 莱茵生物突发疾病给市场带来的最大利润

2009年：601899 紫金矿业新年第一天暴露的一颗巨星

2009年：601857 中国石油中国未来的希望

[转载]选股技巧2011年06月17日

浩瀚飞翔 — Sun, 02 Oct 2011 19:46:30 +0800

原文地址：选股技巧2011年06月17日作者：sunjingkui321

以国企上缴红利选取赚钱公司！

2010底，财政部发布《关于完善中央国有资本经营预算有关事项通知》，从2011年起，扩大中央国有资本经营预算实施范围，并将央企国有资本收益收取比例类型由2007年公布的三类调整为四类。

第一类；为企业税后利润的15%，包括中国烟草总公司，中石油，中石化，国家电网，中国移动，中国电信等15家垄断企业；

第二类；上缴红利10%，主要是中国铝业，中国有色以及钢铁等78家企业；

第三类；为企业税后利润的5%，主要是中国核工业集团公司等军工企业和科研院所等33家企业；

第四类；中国储备粮食管理总公司和中国储备棉管理总公司

我门购买股票的基本要求（1）股价要有价值（低估）；

（2）公司要能赚钱，越多越好；

（3）公司存续期要长；

通过上缴国有资本收益收取比例，我门非常方便就能发现中国最优秀公司，为什么他们那么赚钱，而且是垄断，不允许其他企业分享，你说日子有多好过，而且生命周期长，风险低；还有哪一家不是老百姓离得开公司，非常适合老百姓以低估价格购买，长期持有。目录有；中国神华601088 中煤能源601898 中国石油601857 中国石化600028 个人理解仅供参考

4ZFfP27中国石油

hru45ee5ytr — Sat, 01 Oct 2011 17:17:46 +0800

立桩是指当一只股票在上升途中，在相对低位放出一根阶段性的大量（超越和覆盖掉前期的量）,www.manage6.com，同时，股票价格处于上涨的趋势，以上两点缺一不可。尤其强调的是立桩量只出现在股票的上涨途中，而在下跌中是不可能有立桩量出现的。
立桩量的产生条件是什么？三天观察期法则
立桩量要成立，必须建立在“三天法则”之上。即在三天之内不跌破立桩量当日股价的最低点，且股价后期要突破立桩量出现时股票价格的最高点。另外，只要在出现立桩量后三天左右不跌破低点，且股价超过点，就可...
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10月能否金秋就看此线金叉

江南农民 — Sat, 01 Oct 2011 07:29:00 +0800

声明：江南农民博客，只代表本人对大盘和个股的看法，尽作交流，不作你判断和操作之依据。转载本人文章请注明出处和文章作者。

国庆假日之际：我祝所有的朋友及你们的家人，节日快乐幸福！昨天的已经远去，让我们一起面对明天，风雨同行携手共进。

十月大盘猜想：目前从技术面看大盘指标都还没有有效修复，也就是本人一直强调的大盘的2条生命线没有形成有效金叉前，行情是不会真正启动的，在生命线金叉前的上涨也就是每一次跌多后的反弹，在操作中反弹就是短线。10月还会还会探底，每一次新低会反弹，操作的只能是短线手法，10月大盘在技术面没有改善前，一切以短线的眼光来对待，反弹中必须坚持短线和仓位。节前最后一天由于网络原因无法上网，只能通过他人，在博客直播中告诉大家，考虑节日因素，其它股票都全部退出，持有曾经被吹嘘亚洲最挣钱的公司中国石油601857，不是本人看好这个公司，也不是喜欢这个公司，而是感觉这个最会圈钱的挣钱公司，从40元到9元多，也许在目前阶段持有过节或许更安全。无论从他扶盘所需或者股指期货工具，反正就当仓库一样吧，暂时存一下，节后如有需要可以随时兑换。或许持有不是最好的选择，但节日的持有应该是个不错的选择。（所以代人在周五博客直播中告诉大家）

目前1号生命线2434 点，2号生命线2457点。强弱分时指标2385点。

石油开采板块正在升温防御性特征凸显

Sat, 01 Oct 2011 06:45:32 +0800

石油开采板块正在升温防御性特征凸显
和讯网 - 4 小时前

9月30日，沪指新低再次刷新为2348点，市场交投清淡，板块个股普遍下跌，观望气氛浓厚。但石油开采板块近日受中国石油(601857,股吧)走强的影响，行业指数收于3107.06点，逆势上涨0.02%，成为盘中仅有的亮点。分析人士表示 ...

空头继续施压季线惨淡收官黎明或就在眼前

股坛盟主雷波 — Sat, 01 Oct 2011 02:51:19 +0800

延续上周弱势，本周大盘欲振乏力一步三摇，四阴一阳直逼“前低”。随着长假日益临近，多头军心愈发涣散，空军得陇望蜀继续施压，周末股指在10年均线2348点暂获支撑。日线三阴连击、周线跌3.04%、月线跌8.11%、季线跌14.59%、年线跌15.98%，其惨淡市况，一目了然。

周一，中交股份200亿募资周三上会。

“ST”盛润18个涨停后今日复牌。

早盘低开高走，在“缺口”处遇阻回落——警示多头缺乏信心，果然午后跌幅扩大。金融、地产、采掘三大权重板块领跌大市，中小板、创业板相对平稳却难独善其身，最终尾随权贵同流下行。市场毫无生机，盘面鲜有亮点，弱势特征十分明显。西藏发展(000752)连续两日跌板，中国平安(601318)逼近跌停，招行、浦发携手新低，涨跌比89:829，“黑色周一”“创低”“收低”，空头继续施加压力。

周二，中国平安澄清传闻。

上周13个城市楼市成交量跌幅超过30%。

社保基金：当前股市正处于估值底部。

受欧债利好提振，欧美股市强劲上扬，刺激大盘高开17.80点，可惜上行若蜀道，“高处不胜寒”，只好转头回跌，重归下探。下午在汽车、传媒、钢铁板块带动下反弹，但反弹动能被“ST”板块以及前期强势股补跌的浪潮淹没——000752三连停，*ST盛润A(000030)两点板，新和成(002001)、安纳达(002136)、柘中建设(002346)等竞相跌停，警示补跌的风险正不期降临。

周三，1989年4.47亿元，2010年30108.92亿元，全国卖地收入21年涨6732倍。

ETF连续四周净申购。

前8月规模以上工业企业利润增长28.2%。

上海地铁10号线发生追尾事故。

憧憬希腊危机化解，全球股市齐涨相庆，带动大盘早市高开。由于长假将近，避险心理萌生，股指缩量横盘至10:30分选择下行，午后跌幅扩大，盘中新低不断，悲观情绪笼罩，人气极度低迷，个股绿肥红瘦，盘面几近死寂。沪市飞乐音响(600651)以6.34%占居涨幅第一，科达股份(600986)、金证股份(600446)、六国化工(600470)等众多个股奔向跌停，涨跌比115:808，股指以“空头炮”组合再创新低，警示空头趋势仍将延续。

周四，国研中心预计今年GDP增9%以上。

希腊救援计划再生变数，欧美股市大幅收跌，又给A股落井下石——早盘两市跳空低开，盘中多头无力抵抗，低位接盘寥寥无几，向上反弹不触“昨收”，回头下跌击穿“昨低”——其疲弱态势，一览无遗。虽然中国石油(601857)、招商银行(600036)金融、采掘等权重护盘，但不敌399101、399102、399106联手做空，连云港(601008)等34家跌停，跌超百分之五者达521只，个股风险集中释放，空头能量再度宣泄。

周五，A股总市值年内缩水4.2万亿。

四成个股创2319点新低。

隔夜道指小涨，A股乘兴高开，但上行有气无力，下行又创新低——空头气氛依然浓厚。权重个股特意护盘维护稳定，601857连收6根阳线，但绝多个股都无动于衷，我行我素，成交量能大幅萎缩，三根连阴创低收低，股指以日线三阴连击、周线跌3.04%、月线跌8.11%、季线跌14.59%、年线跌15.98%的惨淡现状，在10年均线2348点墙根处结束了前三季度的艰难路程。

经历上周的破位、本周的连跌，日线的形态更加恶化，均线系统加速发散，眼前股指摇摇欲坠，多头重镇2319点已经面临直接考验。

周线均线瀑布下垂，3478-0.618*（3478-1664）=2356本周也被击穿；

月线“三只乌鸦”，脚趾已经逼近998-1664点连线以及“99.519”牛市终点2245点；

季线中阴几近光脚，警示后市新低乃大概率事件；

年线十年“南柯一梦”，今日重新故地重游——10年均线勉强支撑，提示6124点转折已经整整四年，3478点距今也已有两年多时间。

综合研判，技术面的空头趋势，基本面的经济放缓，政策面的不闻不问，加之货币紧缩仍未松动，扩容抽血有增无减，以及欧美经济的是是非非，都加深了节前市场的空头氛围，但根据沪深历史，四年、两年的时间周期，1.7倍的市净率（998点/1.58倍），2319点前低，2245点和998-1664点的联合支撑，以及CPI拐点的显现，都预示黑暗已经结束，黎明或就在眼前。

因此，借节日之际，一方面宜放松身心享受生活，另一方面要总结经验吸取教训，认真做好功课，努力把握下一轮牛市机会。

今年，距辛亥革命100周年之后，今天又迎来了中华人民共和国62周年国庆，世界第二大经济体，第一大出口国，220多种工业产品居世界第一，13亿人口的城市化率达47%......具有5000多年文明历史的中华民族，其复兴趋势已经不可逆转。作为有幸经历的普通中国人，不能不感到欣慰和自豪；然而，反观眼下风雨飘摇的沪深股市，闭目聊想其荒诞怪戾，作为浸润其中的业内参与者，又不能不觉得见怪不怪而五味杂陈，这种巨大反差，不知何时、何地、何处、何人能以何种方式给予修正，使广大普通投资者能够分享民族腾飞的成果，荡涤股市的阴霾。

下周支撑2350点，强支撑2319点；阻力2380点，强阻力2420点；关键位2434点。

最后，祝祖国昌盛，民众富裕！

下午维稳收阳节后不破不立！

中信宇翔 — Fri, 30 Sep 2011 21:20:56 +0800

上午大盘冲高即将回落的当口，先是权重股601939建设银行和000002深万科等急拉挺举大盘，随后最大权重601857中国石油急拉挺举大盘，但无奈大势已去权重股也不能左右局面，于是，大盘上午十点十分构筑了一分钟K线中的小小的不规则的头肩顶就顺势滑落下来。

但截止到上午收盘前中石油再度急拉上举导致大盘横住不跌，这样下午大盘极有可能在距离跌破2319点咫尺之遥却功亏一篑被拉起阳线维稳，也就是大盘可能在下午被维稳成红彤彤摸样。这样大盘跌破2319点的见底时间又被主力推迟了，也就意味着国庆节前最后一刻的市场底被再度维稳延后，这样国庆后大盘还将有最后一跌，才能最终见底。

一棚预期今天下午大盘将拉出下影的中阳线概率增加，下周即国庆节后的第一个交易周，大盘再经短暂反抽之后将再度回跌，直至将2319点跌破才会见到真正的市场底。

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