500kfund 先知投创

融太多钱对初创公司是毒药

500kfund先知投创 — Sun, 06 Sep 2009 19:26:00 +0800

The dream is a common one for entrepreneurs – find start-up capital and find as much of it as you can. But being cash rich isn’t always the best move for your company. Mike Maples of Maples Investments, in this talk at the Stanford Technology Venture Program, says there’s an inverse correlation between the amount of money a start-up receives and their success.

具体的视频大家可以看下面地址

http://ecorner.stanford.edu/authorMaterialInfo.html?mid=1925

雷军：闲来做投资

500kfund先知投创 — Mon, 12 Jan 2009 20:43:00 +0800

投资以后，要深刻地明白：是创业者在创业，不是你在创业。

　　创业邦记者何宝荣

　　UCWEB董事长雷军是个认真的人，他相信只要认真每件事情都能做好。大学一年级时，他曾连续投稿20多篇，但一篇都未能发表，于是就花一个暑假在图书馆里阅读所有相关的杂志，研究每个编辑的特点，大二开始他以一周一篇的速度，连续发表了40～50篇各种各样的文章。

　　从金山软件CEO的位置退下来之后，雷军更多以天使投资人的身份出现在很多场合。 “我投资的项目可能比大家知道的要好很多，我没有仔细算过，但在过去一年里，这些项目总共完成了10多次融资。”他对《创业邦》说。尽管并非专职从事，但雷军同样认真对待，取得好结果也就顺理成章。

　　帮忙不添乱

　　雷军顺手拿起桌上给演讲嘉宾们佩戴的胸花说：“我强烈建议取消这个，就是浪费。”他自称是成本控制的高手，谈论过冬没有人能超过他，“金山就是从死人堆里爬出来的，做了20年，什么该经历的都经历过了。”

　　在近20年的职业生涯里，雷军做过不同的工作：电子商务、软件、网络游戏等，且参与得都比较深入，从产品研发、市场推广、销售到管理各个环节都熟悉，往往创业公司有什么问题，他都能提出有建设性的意见。

　　尽管这种经历对那些他投资过的创业公司来说至关重要，他也不会不请自到。他还建议创业者在正常情况下不要找他，“投资人尽量不要打扰创业者，只带来创业者真正需要的帮助就行。”

　　很少有人愿意承认自己帮助别人是添乱，但事实上给别人不需要的帮助就是添乱。有投资人对创业者很热情，今天介绍合作伙伴，明天布置一个饭局，反倒让创业者头疼，因为他没有多余的时间，他有自己认为更重要的事情。按照常理，如果投资人每周去创业公司一天，就等于浪费了创业者20%的时间。因为在“小公司”里，恐怕只有创业者可以接待投资人的“盛情”。“投资以后，要深刻地明白：是创业者在创业，不是你在创业。”

　　出任UCWEB的董事长后，雷军和CEO俞永福约定每周去该公司“报到”一天。虽然因为前期发展需要可能出现得更频繁，但雷军认为，正常的沟通应该是“一个月打一次电话，一个季度坐在一起开个会”，就够了。他只是在某个阶段对某家公司花更多时间，比如遇到大困难或者快速成长时。

　　软影响力

　　看到既是老朋友又是合伙人的凡客诚品CEO陈年走上前来打招呼，雷军立即起身相迎，不过视线停留在对方的衬衣上。陈年心领神会，立即给他介绍那件新衬衣的材质如何有了进步，以及特别的裁剪之处。

　　雷军用这种方式提醒和了解他投资过的公司。只是提醒，绝不是帮创业者拍板做决定。“不要高高在上，做创业者的朋友，不是导师，也不是老板。”雷军一直这样约束自己。“成功的企业家在投资时很容易有那种成功的惯性。天使投资人最需要想明白自己的权利、义务和责任。”在金山那种大公司做久了，很容易形成一种一言九鼎、“大家只能执行”的风格，扮演天使投资人的角色时，雷军开始改变这种心态，试图成为每一个创业者的朋友。

　　投资人不过一个月一次电话的交流，怎么可能比创业者更清楚公司的发展呢？怎么会做出比创业者更重要的判断呢？所以在创业公司面对某个抉择时，雷军更多的是给创业者建议，让他们自己决定应该怎么走。但是雷军和创业者也有约定：他的建议创业者可以不采纳，一年后算账，如果错了，创业者需要道歉，然后反思。当然，如果雷军判断错误，他也会道歉和反思。“这才是公平的交流方式。”雷军将之解释为“软影响力”，是不用命令行事的建议。

　　跟随这种节奏，雷军的天使投资开始结出硕果，但他还不确定将来自己是否会专职去做投资。他感觉现在的工作状态很舒服，没有任何压力，看着创业者们辛苦忙碌，他可以花更长时间去思考。

查立：一个风险投资人的自白书（一）

500kfund先知投创 — Fri, 14 Nov 2008 16:44:00 +0800

转自查立的博客

大部分的创业者都不一定清楚，VC们是从哪里搞来这么多银子在到处乱砸的？相当一部分创业者以为，找VC就像飞去赌城拉斯维加斯度周末，和VC们在赌台上一叠叠砸钞票、玩它几把Black Jack过过瘾。要是以为这就是找VC融钱 — 错！

其实，VC们也差不多和你们创业者那样，得时不时地到更加大的基金那里去融钱，比如“退休基金”、“教育基金”、“社保基金”……去讲故事、去讨钱，这样才能从那些巨无霸式的母基金那里搞出钱来组成各色各样的VC基金。（“母基金”也叫“Fund to Fund”，就是“基金的基金”，或称“饭吐饭”– 听上去真的像是吃饱了撑的。）

你要是成功地融过几支VC基金的话，回过头来看某个企业或某个项目融资，简直就像小菜一碟。基金“找钱”和创业者“找钱”一样，可都不像是在马路上要饭，只要厚着脸皮伸出手去，总有要到的时候。“找钱”是一门并不深奥、但也不简单的学问。尤其对于创业者来说，理解如何“找钱”，等于学会了一门一辈子有用的手艺。

每一个VC基金差不多都有自己的明确投资方向（电信、生物医药、互联网、太阳能）、投资阶段（早期、扩张期、晚期）、投资规模、投资项目数额等。VC基金上游的投资人(如母基金)，大部分是更大更严格更专业的投资机构，他们对每个VC基金合伙人背景、业绩表现、投资回报等都有严格的要求和监管。

当你明白了VC“找钱”并不容易，就不会相信VC可以乱砸钱乱烧钱，他们哪里有那个胆子？！要是一个VC的回报不好，年回报率达不到30%的话，这个VC恐怕来年只能回家去种红薯了……哀哉，如果是这样，咱创业者弟兄们也就又少了一条资金的来路。弟兄们，还是相互体谅一些吧，VC们对创业者捡瘦挑肥、嫌这嫌那吧……你们知道吗，VC基金的投资者对VC管理团队一样捡瘦挑肥，管这管那，一样在鸡蛋里面挑骨头……每一个VC，包括我，都得和你一样脱光了裤子在投资人面前画押保证，要为投资人扛回一箱箱的金砖……创业者后头有VC盯着、VC后面也有基金投资人盯着，可谓是螳螂捕蝉，黄雀在后，做VC并不容易。

创业者们呢……也是形形色色的，各有各的目的，其中鱼目混珠的也大有人在。有人创业是为了改变命运创造财富，有人创业是为了体会一下自己当老板的滋味儿，有人为了人类的文明与进步，有人为了忽悠些VC的银子来过把瘾就死……但是VC的目的只有一个：赚钱，大大的赚钱。

VC不是公益组织、不是政府补贴、不是失业救济金……VC是彻头彻尾的资本主义，赚钱是他们至高无上的唯一目的。因此，为了要达到大大赚钱的目的，VC就要找到有高速爆发增长的新领域和优秀得不能再优秀的团队，给他们足够的粮草弹药，让他们吃饱了撑得个个腰圆膀粗，这样才好让他们以光的速度在竞争对手还没有来得及反应过来的时候，跑到终点，抱回来大大的元宝。

在这场抢元宝的奥运赛中，VC就像运动员们的教练米卢，马俊仁或刘国梁那样，他们风格、方法大相厅径，各有各的套路，但衡量标准只有一个：抱回多少块金牌，赚回多少钱来。

大家都知道，培养奥运冠军，要从小抓起。等你长到二十五岁了再去参加奥运训练，你恐怕连预赛出现的可能都很小。但是，在你5、6岁时就选拔你去进行奥运培养，这需要有多少远见？多少时间、财力和精力上的风险投资？创业投资也是一样，要想有高回报，必须投资早期的公司。Apple最早天使投资者的回报是1700倍，Google天使投资做到了3000倍！

但是，投资早期的创业公司自然风险也高，差不多一半的创业公司会在两年以内死去，死亡原因多不外乎：

1）团队没有足够的生存经验（包括团队的道德风险）

2） Idea不能兑现

3）找不到客户

4）找不到后续投资人

5）现金流中断

其实，这五个风险因素的核心全都是团队风险，也就是“人的风险”。团队没有经验、没有充分准备怎么就去冒险创业？Idea没想好、没想透就动手干还能不遭遇到失败？找不到客户是你的产品不行还是你的销售能力不行？找不到投资人是你根本没有投资人的资源、融资的知识、还是明天公司就揭不开锅了但你今晚还在漫天叫价？现金流中断其实还不是综合的管理能力出了问题，总之，统统都是“人”出了问题。

所以，我们把早期的创业阶段称之为“死亡谷”，投资早期的公司，等于在“死亡谷”里跳蹦极。为了赚取暴利而盲目跳了下去，非常可能摔个粉身碎骨。投资早期创业公司的VC，无异于和魔鬼和死神打交道的人们。

        解释一下这张图。

        纵轴：收入的增加

        横轴：创业行军的时间延伸

        “创业起跑点”开始下滑然后逐渐往上爬直到“IPO”的曲线：创业公司的成长轨迹

        红色的、标有A、B、C、D、E的阶梯：创业企业在IPO前要经过的融资阶段，A轮、B轮、C轮、D轮、 E轮……有些企业经过两、三轮融资就上市了，有的四、五轮钱进来了以后还在为生存和前途担忧和挣扎。创业者们，注意千万不要被误导了：ABCDE五轮融资不等于100万+300万+800万+2000万+4000万=IPO！！！每一轮融资都有其相对应的企业价值！光是钱不代表企业价值，一家公司注册资金2个亿，但没有任何产品、收入、利润和现金流，这家公司可以IPO吗？

        “死亡谷”：创业企业从起步到产生收入的阶段。瞧，收入对一个创业企业来说是多么的重要！

        早期/种子期：（天使/VC）
        这是一个企业的洪荒时期，无论有多么伟大的抱负和愿景，都是空穴来风，天晓得能不能变成现实？有人掏钱来支持你创业，管它是几分钱、几块钱、还是十万百万，其境界和去贵州、去青海支助希望小学一样高尚，否则怎么会称他们为“天使”呢？没有创业者、没有人支持创业，国家不会富强，国家没有希望。

        成长期：（VC/PE）
        创业公司产生了收入，公司的模式被证实有市场价值的，就像一个孩子开始进入了发育阶段，要多买些好吃的，让他们能吃得多、长得快。

        扩张期：（PE）
        出色的创业企业，就像这孩子长得像姚明，14、15岁个子已经1米98，弹跳2米，那身体的机灵劲儿也没话说，盖帽儿了！这孩子绝对是进火箭队放IPO的料，需要大钱来发力，比如花钱收购和兼并竞争对手，要让这企业迅速成为行业领袖！

        IPO：这不用解释，满街的大妈大爷都明白。

        弟兄们，作为一个从创业者蜕变而来的VC，今天咱和你们说说心里话。我生性喜欢挑战，曾经在创业的枪林弹雨里出生入死……我向投资人们发过誓要帮他们赚回大大的钱，还把自己的毕生的信誉、外加所有的时间、精力、未来也全部压了进去，募集了创业基金来支持你们……我岂敢去胡乱砸钱，岂敢任凭你过把瘾就死？！

        早期的创业投资是在“死亡谷”里蹦极。

这里需要的是经验、勇气、智慧、专注、资源……岂止是钱？！创业者们，有种的，想好了、想透了就站出来，让我陪你在“死亡谷”里玩蹦极吧。鱼目混珠的，没胆子的，别来这儿瞎凑热闹、一边歇歇去吧。真正的创业者是稀有动物，他们有可能要摔死的，成功的只是少数。

千万不要忽悠我，别把我也给摔了……

借用《泰坦尼克号》来结尾吧：那个画家对准备跳海的罗丝说：“我看你不敢跳，瞧那冰冷冰冷的海水……你根本不知道它有多么冷，它顷刻间会把你变成冰人……我看你不敢跳， You jump, I jump！”（你跳我也跳！）

创业者们，千万别忽悠我，我最怕的是我们说好一起跳，结果我跳下去了你没跳！

注1：“饭吐饭”的说法是从王冉那里转基因来的。
注2：“死亡谷”拓扑图是借陈友忠教父的基金架构图remix而来的
注3：融资要脱光了裤子的故事，请参见博文《融资=死亡行军》

VC是美女还是野兽？

500kfund先知投创 — Sat, 01 Nov 2008 13:09:00 +0800

转自喜马拉雅熊的博客，是乾龙创投的合伙人查立的博客

先忆苦思甜一下吧：

在我刚开始创业的时候，我以为VC掌握着创业者芸芸众生的生死大权。不是吗？当VC一开闸放水，我的企业就活了，VC要是开恩能在我的企业里多多砸点钱，我不就马上成了创业英雄，可以腾云驾雾直上纳斯达克了。

像很多天真的创业者那样，我也曾手捧商业计划书，到处虔诚地祈祷VC“芝麻芝麻开开门”。有一天，我又一次在众目睽睽之下脱光了自己的裤子，接受了VC的无情鞭鞑和羞辱之后，拖着失落的神情走出了那家VC的会议室（我第一次脱裤子的故事请见2008-10-21“融资 =死亡行军”）。走廊里，一位灰白头发的老VC叫住了我，他拍了一下我的肩膀，像是对我的失落有所同情，索然地说：“Hey young man, we investors are vulnerable……”什么？Vulnerable？我一下子没反应过来，以为自己的脑子出了问题，VC力大无比，简直像是变形金刚，他怎么会说VC是Vulnerable的呀？Vulnerable的意思不是“易受伤害的，有弱点的，易受攻击的，脆弱的……”吗？！

老VC这句信口掂来却犹如隐喻的话，从来没有从我的脑海里消散过。一直到我变成了一个投资人，当上了一个VC之后，我才真正理解他这句话的分量是多么的不可承受之轻……

好了，言归正传。

此时此刻，我坐在办公室里，我背后是一座金砖堆砌而成的墙、我面前是前来找钱的你。你大概很难想象，在我道貌岸然的平静外表下面，内心是多么的vulnerable……我为什么要把钱投给你啊？凭什么我会相信你美妙无穷的融资故事？假如这回我又被你忽悠了怎么办？！

我真想大声地对你说：创业者兄弟，是你、绝对是你，掌握着VC的生死大权。

VC像是个大户人家的千金小姐，虽然家缠万贯但毕竟是个柔弱女子，渴望爱情却害怕爱上了风流淍荡的唐璜，梦穿嫁衣却恐惧又遇上了一位负心郎。所以得千挑万挑，然后在结婚前，约法十张，讲好条件、做好最坏打算。

VC的Termsheet中讲的是投资的原则性条件（其实都是“自我保护性的”），你如果不能明确答应，那么咱们少说废话、好来好散。

A．优先股东(Preferred Shareholders)

VC通常不愿意占公司的大股，而是希望让团队在公司里有足够的股份，这样团队才会有足够的动力200%地努力工作、去创造财富。但是VC当小股东，拿的是“优先股”，意思是公司里的重大决定，比如任命CEO、CFO，对外收购或出售公司，甚至每年每季度的计划方案，都得听VC说了算。

（创业者：啊？！还有优先股东这种说法？公司董事会里不是少数服从多数的吗……？这样吧，请先继续说。）

B．创始人的期权股(Founder’s Vesting Stock)

当VC在一家公司注入资本之后，创始人的股份实际上变成了“期权”，行权期少则两年、多则三年。

（创业者：岂有此理，我两年前卖了房子开公司，苦干到今天怎么连个股东都不是了？？）

C．注资周期(Traunches)

VC投资一大笔钱，通常不会一次到位，而是会根据预先谈好的里程碑，分期分批向公司注资。

（创业者：哇塞，一口气还吃不饱的喔！）

D．对赌条款 (Put Options)

VC会假设你说的全都是真的，基于你的美丽故事VC答应给你很高的公司估值和白花花的银子。要是钱被套进来了却事与愿违你做不到呢？那也有补救的方法，比如调整公司最初的估值，减少你的股份……

（创业者急切地：也就是说，那要是我做不到，不仅要减持我的股份，那么是不是还意味着下面的钱也就不进来了？？？？）

E．核心团队非竞争条款 (Key Person None-Compete)

核心团队如果离开了公司，3-5年甚至更长时间内不能从事同类或相关的行业。

（创业者：那叫我怎么活呀？我除了这点儿手艺，别的什么都不会呀，你叫我去喝西北风啊！）

F．团队期权(ESOP)

VC进来以前，创始人要拿出相当一部分股票，作为未来新进高管和员工的期权池。

（创业者：我已经出让一大块股份给你们了，还要我再给啊，凭什么？）

G．上市失败(Rejected IPO)

公司在预计的时间内不能上市，公司得买回VC的股份，价格现在就讲好，一般来说公式是不低于VC投资额的10倍，或者35%的IRR、外加20%的年利息。

（创业者：什么？公司上不了市那也是我的错呀？再说，我到时候哪里去找这么多钱赔给你们啊？？）

H．清算优先权(Liquidation Preference)

如果因为任何原因公司要清算，VC有权先将他的那部分权益先拿走，如果还有些剩下的，那才是你的。

（创业者：我们到了清算的时候都还是不平等的吗？？）

I．独家谈判权(Exclusive Negotiation)

VC和你的Termsheet是需要保密的，通常要求在6个月里是独家的。

（创业者：这是什么意思呢？是不是我和你们签了这份termsheet，我不可以拿着它再去忽悠其它VC了？）

J．注资条件(Closing Conditions)

VC在注资前常常还有一系列的注资条件，比如你老婆不能再当公司会计但可以做前台，你小舅子不再担任公司副总但可以去跑销售，去年前年公司避税在外走账欠的工商税款要补交掉，服务器里的盗版软件统统要删掉重装正版的……

（创业者：天啊，问你讨点儿钱居然这么难啊…… =：@O？？！！）

（CV漫不经心地：我只是公事公办把原则和你过一遍，说了你也不要气急，因为所有的VC都是这么干的。）

……

聪明的女人和男人结婚时，应该参考VC的投资条款起草“结婚合约”，这样肯定可以保证女人在离婚时不会吃亏叫冤了。

如何成为一个专家

500kfund先知投创 — Sat, 06 Sep 2008 16:11:00 +0800

作者Kathy Sierra （O’Reilly Head First 系列畅销计算机图书创建人之一，关注大脑科学与人工智能）

阻碍你从业余选手变成专家的唯一因素就是：专注。天才？如果我们投入足够的时间并足够专注，我们都可以一跃（至少接近）成为天才。至少大脑科学家们是这么说的。最棒的是——这样做从来都不晚。许多人觉得因为他们没有在年轻时起步，或是缺少天分, 所以没有机会再成为音乐家、专家级的高尔夫球手，或是国际象棋大师了，他们错了。根据大脑科学家的研究，只要身体条件不构成障碍，几乎每个人都可以开发世界级的（至少是顶尖专家级的）能力。“天赋异能”和遗传基因的作用并不像想象的那般重要。实际上，表现卓著者更倾向于具备专注、并不断追求更高境界的能力。理论上来讲，任何人都将会变得更好，只要他愿意去做需要做的事情。
“天才艺术家”的养成，只不过是因为他们比别人倾注了更多的精力来练习。佛罗里达州立大学心理教授K. Anders Ericsson 博士，花费了20多年的时间来研究天才、神童和杰出人士。在Richard Restak 的书《全
新的大脑》（The New Brain）中引用了Ericsson 博士的话作为结论：
“对于表现出众的人来说，反复不断重复同样的事情，是为了将他们表现的每个方面提升到更高的水平。他们不觉得练习沉闷，在每次练习过程中，他们总是能够在某些方面做的比上次更好。”问题关键不在于练习了多久，而在于练习的方式。
基本上，可以归结为下面这段话：大部分人都愿意练习或实践已经擅长的事情，并且避免做得不好的事情。所以我们总是保持在平均水平或者是业余级水平。Restak 指出，我们要拥有“追求精益求精的激情”。这种专注让具备专家潜力的人总能从细枝末节发现待改进之处，并且永不知足，而且愿意去做无趣的事情，为成功付出代价。
有人认为：要想成为世界上最最好的国际象棋棋手、小提琴演奏家、数学家、或是程序员，你可能真的需要一些特别的基因。但是，这是说要成为最最好的。研究明确表明，无论基因多特别，对于让人达到世界冠军级别水平来说，只能起到1%的推动作用。普通人——即使没有特别的基因——仍然可以成为世界级（至少是国家级）的专家，只要我们愿意付出时间，并且以正确的方式去做。要想达到充满激情的状态，必须突破“菜鸟临界点”和“大牛临界点”。一般人很容易落入图中三个类别中的一个：专家、业余者、掉队者。掉队者在“我
做这个很逊”阶段就决定放弃了，他们认为不值得继续。不过最麻烦的——也是我们大部分人都难以避免的——就是满足于现状的业余者。他们经常这样说：“没错，我知道做这个事情有更好的方式，但是我现在会做了，而且一直这样做下去对我来说很轻松。”他们已经通过了“菜鸟临界点”，但是不想学习新的技巧和能
力。他们不想再陷入“逊”的阶段了。这就意味着他们永远无法超越“大牛临界点”。如果跨过这个门槛，
他们就会变得更加卓越。能力曲线所处位置越靠上，他们所能得到的激情成就体验也就越强。如何让大家更轻松地走上专家之路？记住，变得更好就是更好。你能做得更好的事情，将会变得更加有趣、更令你满意，带来更好的体验，并导致更多的涌流（译注：一种心理状态，人在这种状态下能够获得卓越的心理体验。由美国心理学家米哈伊尔· 奇凯岑特米哈伊提出并命名）。关于“永远不会太迟”的说法——我们中的大部分人可以向奥林匹克滑冰冠军金牌说再见了。由于5英尺4 英寸（译注：相当于160 厘米）的身高，我的职业篮球生涯也不会有什么指望了。但是看看这个：女演员吉娜· 戴维斯（Geena Davis）从40 岁时开始练习射箭运动，这时离奥林匹克运动会选拔赛不到三年的时间，可她竟然差一点就入选了美国奥运射箭队。神经科学家说，通过学习，人几乎可以在任何年龄生成新的脑细胞。如果你今天30岁，如果你明天就拿起来吉他，到50岁的时候，你就有了二十年的演奏经历，水平一定很牛！那你还等什么呢？

南京欲打造“创投之都”

500kfund先知投创 — Wed, 03 Sep 2008 20:20:00 +0800

21世纪经济报道

一点差距让南京市政府开始闻风而动。

作为江苏省的省会，截止目前，南京市在江苏省发改委备案的风险投资公司仅有3家，而在苏州，大大小小的风投公司已经达30多家。

苏州规模10亿人民币的引导基金，也走在了整个江苏省前沿，并以此吸引了包括德同资本、软银中国基金、智基创投以及北极光创投等国内外知名的VC、PE落户苏州，背后更是能带动100亿资金。

7月30日，南京市政府摆下“宴席”:将100家高成长科技创新型企业推向市场，等待VC、PE挑中“绣球”。

当天这场别开生面的“21世纪成长企业投融资峰会暨南京成长企业推荐会”，吸引了50多家创投机构齐聚南京。

作为南京市的掌舵人——南京市委书记朱善璐发出了“投资南京”的邀请:“我们正设想把南京打造成一个创投之都，让创投给南京市企业在资本平台上获得新机遇。”

当朱善璐热情澎湃地把这个信息告诉在场的VC、PE机构时，启明投资创始合伙人邝子平表示，南京的企业有独到之处，但市场化不够，大量引入创投之后，对企业的视野、观念和做事方式的开拓，都会很有帮助。

首提“创投之都”

朱善璐称，南京有着独特的地理位置，是一个承上启下的城市，在长三角连接上海互动上海，在长江流域是东部连接中部最好的城市。

南京打造创投之都，一方面使得南京企业在资本平台获得新机遇，另一方面，可以利用南京的地理优势，把创投连接到中部，带动整个长江流域的经济发展。

实际上，南京是第一次打出“创投之都”的概念，“我们也是第一次听到创投之都的概念，被书记的热情打动，”当地政府的一位官员称，朱书记参加过中关村的建设，不光有开阔的眼界，还有实际操作经验，而且和国内外的创投公司也有不错的私交。

事实上，刚到南京才5个月的朱善璐，为南京打开了新的视角。

朱善璐参加过中关村的建设，不光有开阔的眼界，还有实际操作经验，而且和国内外的创投公司也有不错的私交。

“南京并不缺人才，也并不缺科研成果”，南京市常务副市长沈健表示，“南京缺的是市场经济的开发以及资本市场的活跃”。

南京是一座重化工特征明显的城市。资料显示，2007年南京实现GDP3275亿元，其中电子信息、石油化工、汽车和钢铁等四大支柱产业实现总产值3960亿元，占工业总产值的比重由2002年的60.8%提高到69%。

“南京市提出创投之都概念，非常有眼光”，徐航认为，南京是一个国有企业相对集中的城市，大工业国有成分企业比较强，但商业运作能力比较弱，吸引风险投资可以帮助南京企业提高商业运作能力。

南京市经委主任刘宝春告诉记者，南京打造创投之都有自己的优势，首先是政府高度重视，金融服务成为当地政府很重要的一项工作。南京市政府准备成立一个“产业与资本融合促进中心”，专门来促进创投工作。

其次，南京是长三角中心城市之一，是江苏省省会，承担着产业转型重任，整个产业向高端制造业转型，以服务业带动产业转型，风投本身就是服务业，在南京做风投能获得很多项目。

另外一个非常大的优势是，南京是除了北京之外高校最多的城市，每年毕业的大学生就有60万，而且人才稳定性比较强，和上海等地相比人才成本也较低，而且在南京大企业大单位中还有很多经验丰富的技术和管理人才。

永淳投资集团董事长、上海交大创业资本研究中心常务副主任唐祖荣告诉记者，南京成为创投之都有天然优势，南京有着很多很好的高成长企业，具有后发优势。

而且在政策制定上将会有更加优惠的政策，政府部门通力合作，创投公司在南京将会有很好的收获。

事实上，此次峰会开完之后，很多创投就积极与企业见面洽谈，创投普遍反响比较好的公司有康尼机电、星飞冷却、大地水刀、南京汉德森等5、6家企业。据悉，联想投资在当天就选定了3家企业，目前在洽谈当中。

拿出了最好的企业

“这次我们把最好的企业都拿出来参加了峰会。”南京市经委刘宝春主任表示。

事实上，为此次创投峰会，南京市经委将旗下的100家高成长科技创新型企业邀请到会场，让企业和风投来个“亲密接触”。

刘宝春主任告诉记者，目前南京市高成长科技型企业发展中存在的一个最重要的问题是，企业的创新投入资金的融资渠道还不够通畅、不够多样化。

“我们准备将100家高成长科技创新型百优企业推出去，寻找风投的合作。”刘宝春表示，南京企业要利用风投的有形和无形的资源，为企业确立新的发展机会。

记者获得的《2008年南京市高成长科技创新型百优企业名单》显示，百优企业主要集中在产业层次高、产业结构优的新材料、生物医药、新型光电、航空航天、轨道交通设备、平板显示、光伏、通信、集成电路、风力发电设备等新兴产业，以及电子、石化、汽车、钢铁等优势产业。

其中的很多企业科技技术很高，如南京红宝丽改变了我国异丙醇胺生产工艺水平低、产品质量差的落后面貌，历时8年成功开发了具有世界领先水平的超临界合成生产工艺。

另一家江苏中圣高科技产业有限公司则通过建立高水平的技术中心，与重点高校共建实验室的方式，加大科技公关，取得了16项专利，其中的低温热棒被成功应用到国家重点工程清藏铁路的建设中，解决了冻土路基保护这一难点问题。不仅为公司带来了巨大的经济效益，也为国家节约了大量的建设资金，有效保护了生态环境。

业绩方面，百优企业近几年获得长足发展，其总体经济规模不断壮大，2004年销售收入合计为186.2亿元，2005年达到244亿元，2006年为376.9亿，2007年达到545.3亿，是2004年的近3倍。

在信息技术方面，已经有32家被列为南京市信息化带动工业化技术创新重点项目，有14家被列为师范企业。

在这百优企业中，被认定为市级企业技术中心的企业有53家，省级企业技术中心的企业有13家。百优企业拥有的发明专利150多项，实用新型专利400余项。

刘宝春称，南京市的百优企业评比为企业带来了切实的利益。

对于企业来说，一是扩大了企业的知名度，促进了企业的品牌建设，同时为企业寻找对外合作，寻求资本力量加快发展奠定了基础。

二是在融资方面，首先百优企业被优先推荐上市；其次银行贷款方面，南京市目前出台了一个针对银行的考核办法，“希望南京地区的银行对南京地区的企业有一个增量的投入，”希望银行扩大有效贷款，支持企业发展；再是帮助企业融资创新，包括企业债券等新的融资途径。

刘宝春表示，要完善城市功能，增强城市的竞争力，一定要通过服务业的提升，来带动高端制造业的发展。如果完全用比较粗放的、能源消耗多、环境污染大的企业，那城市就会缺乏未来。

加快培育高成长科技型企业，成为南京市全面实施创新型工业战略的一项重要工作，是实现自主创新的“南京模式”的重要内容。

而这份百优企业名单，就是当地政府与国内外VC、PE的合作基础。“未来南京市将有30家上市公司会从这份名单中诞生。”

10亿引导基金与创投基地平台

刘宝春认为，像南京这样一个中等城市，要完善城市功能，增强城市的竞争力，一定要通过服务业的提升，来带动高端制造业的发展。如果完全用比较粗放的、能源消耗多、环境污染大的企业，那城市就会缺乏未来。

所以，对于南京市来说，加快产业结构调整已经是刻不容缓的任务。

但对于南京的企业来说，很大的一个问题是，企业比较封闭，刘宝春坦承，南京市企业的开放度不够，不仅是对外开放，对内开放也不够。总觉得自己都能做好，但现在社会分工非常细化，企业要善于利用投资公司的各种资源。

目前百优企业的科技创新的资金大部分来自企业自己的滚动资金以及政府的财政补贴。

在百优企业中，目前只有14家公司实现了在国内外证券市场上市。企业发展很大程度上还是依赖自身的资金积累，获得风险投资的机会不够多，在引进战略投资与合作伙伴，强化产业联盟，促进产业与资本市场的有效结合等方面有待进一步加强。

同时，当地的创投发展比较落后，在发改委备案的只有3家创投公司。分别是南京市高新技术风险投资股份有限公司和南京金智创投和南京科建创投。大量的民间资本还有待利用起来。

不过，这种现状将在近期得到改变。

首先是观念上要思想开放，如最近江苏国睿集团在组建专门做轨道交通的总承包公司时，就适时引进了民营资本，在6000万的注册资本中，国睿集团只占2000万，其他的有国有新兴工业化投资集团1000万，苏商集团投资的1000万等。

其次，政府成立引导基金，吸引国内外创投落户南京。

“我们也正在上报方案，成立一只引导基金，基金的规模还在考虑当中，初步设想是10个亿人民币的规模。”南京市政府的一位官员告诉记者，一方面，我们要大力引进风险投资机构落户南京，增强南京市的创业环境和创业氛围，帮助南京的百优企业做大做强。另一方面，积极激发当地民营资本投身创投，促进当地企业发展。

据悉，就在此次峰会召开不久，南京市经委将在市区开辟一个“创投基地”，成为VC、PE落地场所，并不定期地举行投资沙龙、论坛等活动。

经纬创投张颖：我的VC人才观

500kfund先知投创 — Mon, 28 Jul 2008 22:36:00 +0800

转自张颖博客

去学校做报告或者是参加业内组织的论坛，时常会碰到年轻的朋友向我咨询关于加入投资行业的问题，对VC充满了热情与好奇。也经常收到类似的邮件。时间关系，我当时不能给出详细的解释，只能简要的回答。但有时候我会认真地想关于人生职业发展的问题，如何让自己成为一个对社会有用的人才，如何能找到一些有潜质的年轻人加入我们的团队，给他们一个好的平台，让他们有机会最终成为成功的VC。我觉得今天的社会因为经济的高速发展、财富差距加大和各种别的原因变得很浮躁，不少人心气很高而且不能沉下心来踏踏实实的做事情,这样就很难为企业、为社会创造真正的价值，个人也难以有所成就。我自己在这方面也有做的不好的地方，回想起来，前几年刚回国的时候觉得自己有国际化的经验，见得多，所以成功的可能性很大，但很多想法其实不靠谱，如果说投了几个好案子还算是有点成就，主要是因为当时的机会好，好项目相对比较多，投资机构之间的竞争也没有那么激烈，如果我在今天才回来，以当时的心态，可能什么都做不成。所以，要想成为一个对社会有用的人才，一个好VC，首先要调整好心态。随着中国风险投资行业的发展，对人才的要求也越来越高，这里谈谈我的一点心得，和有志于VC行业的年轻朋友们分享，也希望更多志同道合的朋友因此可以加深对我们的了解，甚至能最终加入我们的投资团队。

我对人才的理解

望子成龙，是所有父母的共同心愿，每个人从内心也都希望自己能够成为人才。但如何才算成功，什么样的人是人才，其实没有一个严格的定义。我的理解是无论从事什么职业，如果你对所从事的行业有深刻的理解，你掌握的技能能够胜任你的工作要求，并且你在这方面有一定的天赋，加上后天的勤奋，使得你能够成为业内的佼佼者，就是人才。显然，不同的行业对人才应该具备的能力有不同的要求，每个人应该结合自己的优势和不足，想清楚自己的定位，选择一个能够充分发挥自己才能的行业和企业，最终让自己成为真正的人才。工作性质的关系，我平时接触的人比较多，无论是创业群体还是金融行业的从业者，感觉有一些人没有想清楚自己的定位，在职业或者事业的选择上有些盲目跟风，一方面从事自己不擅长的事情会大大降低成功率，另一方面也是对自己更擅长领域才能的浪费。对刚走出校门或者工作时间不长的大学生，在最初的几年变换职业是正常的，从某种程度上可以增加社会阅历，拓展知识面，但是较早的想清楚自己的优势和兴趣所在，选择可能有所成就的事业，对于一生的职业发展是有益的。

掌握了VC做的事情，就会清楚VC所需要的能力结构

和其他许多行业一样，人才是决定风险投资公司竞争力的关键因素，而风险投资行业对人才的能力结构也有着特定的要求。其实这也是我和很多同行经常问自己的问题，怎样才算是一个好VC? 或者说一个好的VC应该具备哪些能力？简单的说，我觉得可以分成以下几部分：第一，找到好项目的能力。这是一切的根本；第二，好的商业判断力。有些项目，看起来不错，但是实际隐藏着较大的风险，如果你没有经验，就可能需要经过很长的时间才能意识到其中的问题，甚至最后也没有看清楚而做出了错误的决定；也有些项目，看上去比较难懂，但是你仔细一分析，就会发现蕴藏着很大的投资价值，如果你没有好的判断力，就会错失一个投资机会。所以，是否具有好的商业判断力是决定你能否成为一个好VC的最重要的因素之一。好的商业判断力固然有天赋的成分在，但很大程度上也是在实践中锻炼、培养起来的；第三，让项目方愿意优先选择和你合作。投资是一个双向选择的过程，特别是在今天热钱很多的大环境下，几乎不太可能哪个好项目只有你知道，只是在接触时间上可能有早有晚，而且如果企业要融资，一般也不会只和一家投资机构谈，而是会选择同时接触几家。在这种情况下，如何能让企业愿意和你合作，其实是对投资人的一个挑战，虽然有些企业是以价格的高低来作为主要衡量标准，但最有竞争力的企业和最有远见的创业者最后并不是根据价格来选择投资人的，而是双方接触的默契，理念的吻合，互相的尊重以及投资机构能够给企业带来的除了资本以外的价值；第四，投资后能够给企业的发展提供切实有效的帮助。VC投资的企业大部分为早中期企业，在管理制度的制定、市场拓展、人才招聘以及后续的融资等方面往往都需要外部力量的支持。如果VC能够在这些方面帮上忙，无疑会对企业的发展给予有效的支持，同时给投资机构本身也带来较高的回报。

结合上述四种能力，就不难理解为什么VC从业者中大部分由三种背景组成：

（1）有过成功创业经验的人，特别是拿过风险投资，最后带领企业成功上市或者并购的企业家。我们基金的另一位联席创始合伙人，人气极高的“大头神童”邵亦波就属于这种。他在中国互联网发展的早期成功创立了易趣网，在创业的过程中得到过风险投资的支持，并且最后企业被eBay以2.5亿美元的价格收购。在这个过程中，他对风险投资有了较为深刻的认识，很能理解创业者与投资方打交道时的心态，所以作为投资方与企业接触时很容易沟通。而且，对于企业发展过程中碰到的一些问题，他也会结合自己以往的经验给出有效的解决方案；

（2）对某个行业有深刻的理解，包括技术、市场、人脉等各个方面，并且对投资有一定的认识，且具有较好的逻辑思维能力和判断力。这里我想举的例子是我的另一个同事David Su （徐传陞），他在IT行业工作多年，曾在IBM/Lotus 公司担任大中华地区的董事总经理，负责管理大中华地区业务的全面运营，并且带领团队做出了优秀的业绩。进入VC领域后，先后投资了AAC瑞声声学、百度、阿里巴巴、P-Cube（被思科系统并购）等一系列世界级领先企业。他在投资领域的成功与他在IT的从业背景是有内在联系的，技术加管理出身，使他比一般投资者更容易从各个角度去评判一个企业是否适合投资，同时，他也清楚IT相关行业的大致发展趋势，并且可以通过积累的人脉获得业内一些发展势头良好的早期创业企业的信息，为最终寻找到好的投资项目打下良好的基础；

（3）具有金融从业背景的人。包括投资银行、咨询公司、四大会计师事务所、财务顾问公司等。有过在上述行业从业经历的人，接触面会比较宽，有较多的项目来源渠道，同时，国际化公司的训练，使他们的思维更敏锐，视野更宽阔，对资本市场有较深入的了解，能够结合全球市场对拟进入的行业进行风险评估，并对企业的上市或并购提供有效的指导。我本人在做VC之前，在投行工作，属于这一类。实事求是的说，在从事VC工作的过程中，我在投行的工作经验以及积累的人脉，确实使我受益匪浅。分众传媒的并购和上市过程以及现在还没有上市的几家已投资企业的并购项目的谈判，我都有参与，虽然过程较复杂，但最后都成功了。有些项目我起到的作用有限，但熟悉整个流程，让我始终能够以平静、从容的心态去协助企业处理这些事情。说来也巧，我们基金的三个GP，正好代表了我总结的VC三种从业背景，之前确实没想过。对于刚入行的年轻朋友来说，不太可能有很成功的创业经验（如果有好的创业机会，自我定位清晰，并且能综合考虑清楚创业成功的各种因素，我建议先创业，以后再考虑做VC），基本上是以后两种背景为主。

但经过这几年在中国市场的实践，我也不认为只有这两种背景才适合适合做VC，更不认为国际化的工作经验对做VC是必需的。因为在中国做投资，必须对中国市场、文化非常了解，所以今天的我反而更相信本土人才，本土人才如果具备上面提到的VC应具备的能力，从长远来看会更具竞争力和成功的可能性。

如何从一个入门者变成一个好的VC

具备了上述背景，可以说是为从事VC职业打下了一个良好的基础。但真的要成为一名好VC，需要在多个方面都能够做好。我自己是从投资经理(Associate)一步步走到今天的，回顾过去，并结合现在作为合伙人看待投资经理的角度，我觉得有几点比较重要：

（1）对新鲜事物有极强的好奇心。风险投资看得行业很多，几乎每天都能听到、看到你以前没有接触过的事情。如果没有好奇心的内在驱动，你很难去深入的挖掘出有价值的投资机会，也就很难做一个成功的VC，对这一点我是深信不疑的；

（2）主动、积极、勤于思考。这是一种态度，态度会指挥你的行为。我做投资经理的时候，做事都会力争想在合伙人前面。比如合伙人要开会，听报告，我会主动把相关材料打印出来，让他们方便翻阅，这类事情很小，但是会给他们提供一定的方便，而他们自己往往没有时间去考虑这些事情，所以作为投资经理就要想到。如果类似这样的事情，每件事都要合伙人去提醒，而投资经理只会按照吩咐办事，那我觉得这样的投资经理我不会给高分。

（3）执行力和对细节的把控。简单说，就是合伙人交给你的任务能够按时很好的完成。实际上要很好的执行一项任务，包含很多能力。比如说，要能够抓得住重点，处理好工作质量和速度的辨证关系；要关注细节，细节常常决定胜败；要能吃苦，有敬业精神，做VC可能会经常出差，有时要加班，可能会和个人生活的时间安排有冲突；要善于沟通，包括和创业者之间的沟通和内部同事之间的沟通，和创业者之间能建立互相尊重，互相信任的关系，即使是最终不能合作也一样。让同事能够理解你做的事情，并且提供相应的支持或者建议。有时候沟通能力跟个人的性格也有一定的关系，很难界定什么样的性格就一定适合做VC，关键是看你在实际工作中能不能和创业者及相关人员有效沟通，建立默契，最终把事情做成。我前段时间和我们的一个投资经理一起做了一个项目，这个投资经理执行的就很好。当时这个项目同时有几个VC在接触，并且有几家都有投资意愿，企业掌握主动权较大，我们的投资经理和创业者之间反复沟通，与创业者之间建立了很好的关系，并及时征求我的意见，最后成功和这家企业建立了投资合作关系。

（4）创新性思维。这是我特别想强调的一点。无论是在投资领域还是得到VC投资的企业所处的行业，都会有竞争，这是市场规律，而要想在竞争中取胜，创新性思维有时候显得很重要。举例来说，在我们和拟投资企业谈判的时候，有时候会出现双方都坚持自己的意见而僵持不下的情况，如果持续下去，结果往往是双方达不成合作。这时候如果能够创新性地想出一些变通的办法，有可能双方都会接受，最终双方都受益。从投资经理的角度，根据自己的工作体会，经常提一些创新性的想法，不管被采纳与否，都会对团队有启发；

（5）宽广的视野和深入的分析能力。做投资，需要较为宽广的知识面，能够及时获得最新的信息，特别是可能出现“破坏性创新（Disruptive Innovation）”的领域，因为这样的领域常常会诞生像微软、苹果电脑这样伟大的公司，而投资的最佳时机，就在刚刚萌芽的时候。要能够广泛结识行业内的专家和创业者，有针对性的通过各种媒体获取必要的信息，为寻找项目及未来可能的合作夯实基础和创造契机。另一方面，一旦确定了某个领域可能会存在投资机会，要能够在最短的时间把这个行业理清楚，包括产业链构成，欲投资环节的技术原理、商业模式，国内外领先企业状况及全面的竞争分析等。这个行业对投资人可能是个全新的行业，需要投资人去专门性的搜集信息、整理信息，并综合分析，进而提出自己的意见，如果调查分析不够深入，就很难为决策提供有力的支持，也就增加了决策的风险。所以这对投资人提出了较高的要求。随着工作时间和从业经验的增加，优秀的投资经理会逐步上升到合伙人，相应的，对你的能力也提出了更高的要求，除了投资相关的事宜，还需要提升自己管理方面的能力，要能够制定公平有效的激励机制，建立一套既有民主又有集中的科学决策体系，带领团队去面对各种挑战。

上面是我对从事VC行业所需能力结构的一点认识，希望对有志于风险投资领域的新生力量有所启发。如果你确实想加入这个行业，可以提前为自己作些准备，打打基础。当前中国的投资大环境总的来说不错，不但越来越多的海外基金进入中国，国内本土的基金也随着国内资本市场体系的逐步完善而日益发展。创业邦(CYZone)、清科(Zero2IPO)、投资中国(ChinaVenture)等是风险投资界人士经常浏览的网站，上面有很多关于VC公司和个人的介绍、评论，在求职之前可以先上这些网站了解一下各公司的特点，比如重点投资领域、投资阶段、投资规模、投资风格等，结合自己的特长和爱好，有选择性的主动联系试一试。有可能有人觉得我总结的VC能力结构要求比较高，顾虑自己是否应该去尝试，其实能够在各方面都做得很好的VC是少数，包括我熟悉的一些投过经典成功项目的VC，也有我觉得做得还不够好的地方，但这并不能否定他们是风险投资领域的人才。我想只要你具备一定的基础，用心、努力，这个行业会有很多机会证明你的能力。

我们公司因为基金规模扩大，最近也正在找合适的投资经理。我们的要求很高，会百里挑一，因为我希望我们每个自己培养出来的投资经理在未来都可以成为合伙人。如果你认可我们的理念、文化（可参考我以前的博客文章），而且觉得自己足够优秀（包括篮球打得要好，这点我可以让我的同事Harry和魏平来做相应的尽职调查，呵呵），可以给我或我同事发邮件（如下）。说不定有一天我们真的会成为同事，并且希望未来许多纳斯达克或者国内创业板明星企业的背后都会有你的名字，你也会因为支持了优秀民族企业的发展而自豪。

david.zhang@matrixpartners.com.cn；roger.hu@ matrixpartners.com.cn。

雷军：创业者诚信才能吸引天使投资人的投资

500kfund先知投创 — Tue, 08 Jul 2008 21:31:00 +0800

天使投资人一定是弱势群体，我们是单个人，花的是业余时间，很少用审计师、会计师、律师，所以，最好的管理就是不管，怎么做到无为而治呢？对人的判断是事情的关键，创业者的诚信对天使投资是最最重要的。

　　要做一个好的天使投资人，最好是自己创过业，成功地拿到了第一桶金，这时候给一些新的创业者帮助会更大一些，因为拿自己走过的弯路跟别人交流，就可以节约很多时间，提高效率。

　　很多人说我就是下一个Google，什么人可以做下一个Google？第一点，你做的事情在大方向上要没问题，要有足够的想象空间。第二点，创业者要在小方向上被验证，不能停留在仅仅是想法，如果没有本事做1千万用户，那先做10万用户看看。第三点，投项目，最最核心的是投人。其实影响天使投资活跃度的核心在哪里？就是创业者的诚信。除了诚信，就是对市场的应变能力，市场变化的时候要顺势而为。

　　所以我基本上看项目的时候，我提的标准是人要没问题，第二是大方向要靠拢、小方向要被验证。如果说从天使投资人那里拿到钱有什么方法的话，第一，让人信任你。

光头裁判的管理经

500kfund先知投创 — Mon, 30 Jun 2008 16:47:00 +0800

from FT中文网

即便是一些最成功的职业足球运动员，在退役后也很难留在公众的视线之中。然而，皮耶鲁济•科里纳(Pierluigi Collina)在退役两年之后，仍然吸引着众人的目光，并将自己的智慧传授给热切的聆听者。

这不仅是因为他收藏的世界杯(World Cup)、欧洲杯(European Cup)和欧洲联盟杯(Uefa Cup)奖牌，以及数不胜数的全球出镜率。这个意大利人高高的个子、光头和凸出的双眼，让人一下子就能认出他来。

人们或许不能马上将姓名与面孔联系起来，但一旦他们意识到这就是被誉为现代足球史上最杰出裁判的那个人，便会恍然大悟。任何在过去15年间关注足球的人，都听说过科里纳。

他更愿意在球场上执法2008年欧洲杯，而不是待在看台上。但全球足球运动管理机构国际足联(FIFA)坚持强制裁判员年满45岁退役，不管他们的的头脑、身体和精神状况（或声誉）多么良好。

不过，如果说国际足联不要他，许多公司却想要。科里纳颇受首席执行官们的欢迎，他们想让科里纳分享执哨的经验，希望将他在压力极大的情况下控制敌对双方交手的情况与他们自己的战斗进行比较。

“我的工作中有些东西与商界非常类似，”他表示。“商人需要在压力下迅速作出决定。这些重要决定可能产生重大后果。所有这些特点（在足球场上）都存在。”

这个意大利人表示，当你知道有数百万人在看着的时候，做决定——“会产生压力”。

几年前，他写了本书，描述了一些压力巨大的场面。在1997年国际米兰(Inter Milan)对阵尤文图斯(Juventus)的一场意甲比赛中，边裁示意进攻队员没有越位，因此他判定国际米兰一粒进球有效。但就在国际米兰欢声庆祝、尤文图斯准备卷土重来之时，科里纳无意中听到边裁与尤文图斯队员理论，发现边裁犯了错。科里纳推翻了之前的判决——这是一名裁判所能做出的最大胆的决定。

而在一场激烈的意乙比赛中，当两队的守门员遭到对方球迷的投掷物袭击时，科里纳变通规则，让两队交换场地，从而确保了守门员的安全和比赛的继续进行。

科里纳表示，关键在于营造关系——在球场上是与球员，在企业里是与员工。“有时，你的决定得到认可，不仅仅是因为它是正确的，还因为你们之间的关系是积极的。”

裁判工作还具有一种领导力的特质，这并非总能得到理解。“我总是说，裁判的最终目标是即使犯错误也会被接受。因为这意味着球员们信任你。如果有人信任你，就意味着即使你错了，他们也会接受。你获得认可并非因为你的角色，而是因为你的所作所为。”

“对于经理人而言也是一样。你不会因为是CEO而得到认可。你之所以得到认可，是因为你向所有人表明，你管理公司的方式是正确的。”

那些希望领悟如何应对压力的商界领袖们，最好在2008年欧洲杯期间关注裁判的表现，而不是球赛本身。如果我们相信科里纳的规则手册，那些在比赛前没有流露出些许紧张情绪的人，或许根本就不该出现场上。

“在一场重大比赛前我总是需要有一点紧张，”科里纳表示。“你感觉到自己更有权力、更加强大。但这也有限度。如果你过度紧张，会影响你的发挥。”

成为裁判前，科里纳在金融界工作。退役后，他有时又重返金融界，担任顾问。但大多数时间，他是万事达卡(Mastercard)的形象大使，万事达卡是欧洲联赛冠军杯(Uefa Champions League)和欧洲锦标赛(European Championship)的赞助商。或者，他会走入公司，向人们展示为何足球与商业相似。“发生在球场上的事情，也会发生在办公桌前。”

其他方面，作为意大利裁判协会(Italian Referees’ Association)秘书长，他忙于指定意甲和意乙比赛的裁判。在这两个联赛发生操纵比赛丑闻的两年之后，科里纳只是表示，“我们存在问题。与平常一样，在发生某些事情时，你不得不做出必要的改变，并向前看。这就是意大利足球所做的。”

他表示，裁判员们从未向他汇报过任何贿赂意图。

他更乐于谈论的话题是尊重，虽然在他认为最值得尊重的人的名单上，官员并没有排在前列。“足球运动首先需要尊重比赛，还要尊重对手、尊重观众和尊重裁判，”他表示。“这是个非常关键的词汇。”

在商业中也是一样。“尊重很重要。如果不尊重消费者或竞争对手，你就不会成功。遵守规则就意味着尊重。”

译者/管婧

卓凡投资许嘉荣：本土创业者很有竞争力

500kfund先知投创 — Sun, 15 Jun 2008 17:24:00 +0800

主持人：各位网友，大家下午好！非常高兴今天来到腾讯财经会客厅。我们今天有幸请到的嘉宾是卓凡创业投资公司创始合伙人许嘉荣博士。今天我们将会和许博士就早期项目融资和卓凡创业投资公司的投资策略、投资理念和一些投资组合，以及他们对中国风险投资市场的一个基本判断等问题跟我们腾讯网的网友做深入的交流和沟通。下面首先请许博士跟各位网友打个招呼。

许嘉荣：各位广大的QQ网友，大家好！今天很高兴能够来到这个访谈里面跟大家见面，希望能够跟大家分享一些信息。

卓凡专注于早期TMT项目投资

主持人：卓凡创业投资公司是国内非常活跃的专注于TMT领域——也就是新媒体、新科技和新电信领域——最活跃的风险投资人之一。我们也能看到他投资的很多的公司可能都是我们耳熟能详的案例，比如说许博士本人曾经创立过中国领先的在线拍卖网站Chinbid.com，后来是和易趣合并，然后被ebay所收购；还有交友网站亿友娱乐，后来被法国电信所收购；还有我们看到的中文在线也有他们的投资身影。

下面，我们还是首先请许博士给我们介绍一下卓凡创业投资公司，你们的定位和你们的基金的规模等情况。

许嘉荣：好的。因为我个人的背景是在中国互联网刚开始的时候，98年左右就出来创业的，那个时候有幸积累到了第一批所谓互联网创业浪潮里面的一些经验，所以接下来为了继续支持这个行业里面创业的人，就转身作为天使投资人，这样的一个转变在世界一些发达国家的范例里面，可以说是很经典的，也是很正常的一种转变。就是以创业本身的经验跟资源来继续支持后来的创业的后辈，来帮助他们心里面理想要做的事情能够实现。

我们卓凡创投的定位很简单，就是比如各位网友如果哪一天想要做一番事业，要出来创业的时候，你要找的第一笔资金基本上除了你的家庭、朋友还有一些支持你的人会给你钱之外，那大概就是卓凡这样的一个角色能够给你钱。因为我们是注重在支持创业最早先阶段的的这么一个定位，所以我们的基金的来源基本上也是对这一块领域很有热忱的这样的一个支持的捐助来给我们做支撑。我个人有一大笔钱是在里面，有一个家族的钱，还有对这个行业很有热忱想要支持创业者的一些朋友，现在聚集了目前3000万美金，这些基金与一些所谓的VC相比规模不大，可是对于创业者早期的资金需求来讲还可以。

主持人：其实对专注投资早期项目的基金来说这应该说是一个不错的规模了。那你们除了在规模上不如一些VC的基金规模大外，在其他方面你们跟他们有什么不同？比如说在退出方面和在投资的数量方面的要求等。我们知道很多VC的基金都有一个生命周期，他们在这个周期内把钱投出去，压力是很大的，你们在这方面怎样？

许嘉荣：一些所谓标准VC操作的方式是不太一样的，简单来说我们的自由空间比他们要大很多，因为既然是天使基金，这些天使能够把钱放在基金里面来，基本上是他们所谓手上的闲钱，只是对于行业里面想要做支持，对行业有一个热爱，想要看有一些东西能够萌芽、发展。所以简单来说，应该说我们没有一般VC所背负的时间上的压力和操作标准流程上的压力。也就是说，有一些VC他要投资一些项目是要开过好几次会，有一个很长的流程，这个流程有时候很长，有时候很复杂，有的时候还要跟国外的合作者一起做决定。所以这个时间上的考量和复杂的操作有时候会耽误到这些创业者的资金发展的时机点。

所以从这个角度来讲，我们的自由度对我们来讲操作灵活度方面比较大，对创业者来讲机动性也比较强，这是我们很大跟其他VC不同的地方。

TMT领域项目更符合风投回报要求

主持人：也就是说你们在决策上会更灵活一点，并且在投资项目的压力上不会那么大。现在来看，卓凡一直关注TMT领域的项目，那么在其他的领域比如说传统领域，我们有没有一些涉猎？

许嘉荣：虽然我们是天使投资，可是我们当然也是尽量要把投资人角色做的跟VC一样专业，也就是说在一些判断上不能因为自己喜欢这个行就很草率的做了一个投资，这个对我的出资方不公平，对我的创业者也不是很妥善。在这样尽量专业化的考虑之下，我们也是会参照很多的行业分析报告，简单来讲我们做风险投资，所谓风险投资就是这种投资风险性非常高，所以它要求的回报也要相对高。那你要求回报要相对高，那你就不能投资一些普通的行业，也就是说你这个投资的行业一定要是一种能够爆炸、增长型。

主持人：就是说项目要有一定的科技含量，能够高增长。

许嘉荣：或者是能够带回暴利的行业，这样才值得做风险投资。除了中国最早的TMT之外一直到现在，我想大家对风险投资也并不陌生了，现在有一些新兴国家，这些新兴国家不一定是很先进，也有的是很落后的，可能它的机会很多。有一些是新兴行业，包括现在的能源行业，因为现在污染有能源稀少的问题，所以有环境暖化的问题，所以有很多的科技公司和资源公司也出来了。其实那些行业和这些新兴国家的项目，我们也都是关心的。所以我们除了中国这个新兴国家之外，我们在越南更新兴的国家，东欧和东南亚我们也有一些投资的项目。

主持人：也就是说我们做的早期的风险投资的特点决定了我们在传统产业，就是一般的普通的行业可能不会去做太多的投资，但是有一些新的能源领域我们还是会考虑的？

许嘉荣：是的。

主持人：我们现在的投资重点在TMT领域，这还是一个比较大的范围，就是新型科技、媒体和电信，许博士能不能介绍一下，你们现在重点关注TMT领域里面哪一些类型的企业或者是哪一些细分领域的企业？

许嘉荣：我们为什么专注这个行业，就是因为以前对这个行业有积累，大家也知道这个行业是一个很活泼的行业，是一个很有趣的行业，所以年轻人会特别喜欢这个行业，这也是当初我会在这个行业里创业的主要原因。

当时在这个行业来讲比起传统行业，第一，它是一个全新的行业，全新的行业代表它的寿命还很长，现在还只是一个开始，所以机会会很多。渐渐的随着几年一过，这个行业也是在渐渐成熟、长大的阶段。所以如果从做生意的角度你一看这个行业，你就应该开始有一些考虑的角度，而不是只是说这个东西好玩，这个模式很有趣，我就来做它。你可能要以一种更负责的或者是更有序的角度来考虑说我所做的TMT的公司它能不能持续、有序的能够有支撑自己盈利这样滚动式的来发展。我想各位在过去几年都看过了类似internet公司他自己其实自己产生了一定的周期，由衰转盛，由盛转衰，这个行业还是很有趣的行业，可是现在的角度，假如公司有序经营的角度。所以在你的构思上面除了有很多国外先进模式的参考之外，第一要中国本地化，第二你要尽量有可能寻找它的商业模式来做它的支撑。

主持人：也就是说，在TMT领域你们会找一些商业模式比较好的企业和具有比较好的本地化策略的这样的团队来投资。

许嘉荣：是。

本土创业者更具有创业家精神

主持人：我们知道你在早期创立Chinbid.com，后来与易趣合并，再后来又被ebay——纳斯达克上市的一个互联网的巨头所收购，那么我们很想跟你探讨一个话题，就是您认为易趣这些本土的互联网公司被ebay收购后变成了ebay易趣，之后就竞争不过阿里巴巴旗下的淘宝了，作为当初的创业者，你怎么来看待易趣和ebay易趣和淘宝的竞争？还有你如何看待中国本土的互联网的创业公司和美国的这种国际性的这种大的互联网的巨头这种之间的竞争？

许嘉荣：OK，我先回答后一个问题，因为这个问题很容易解答，因为到目前来讲，中国互联网行业发展十来年，可是还没有一个外国互联网巨头能在中国称霸。这个问题很容易回答，就是我们本土的创业者还是很有竞争力量的。

主持人：更具有企业家或者叫创业家精神。

许嘉荣：是，或者是更有竞争策略的优势。

主持人：那我们就把你这个答案套到到淘宝和ebay易趣上面。你是易趣当时的一个经营者，应该更有发言权。

许嘉荣：以易趣、ebay跟淘宝这样的例子来解释这样一个现象是很有意思的一个现象，因为易趣本来也是一个本土的人来创建出来的一个模式，可是他那个时候做的方向一直跟美国的ebay是一样的方向，也就是说它是用外国人的逻辑套了中国人的市场来做。当时因为这个团队他的资源性相当够，包括团队本身的质量，包括他们的形象，他们背后的资金的支撑都相当够，所以这个团队很顺利的在中国几十家拍卖的网站当中它取得领先的地位，称霸了中国90%以上的市场。

主持人：可以说是一个绝对的垄断地位。

许嘉荣：更有趣的是后来阿里巴巴做了一个淘宝，在马云先生精心策划下出了一个淘宝网站，淘宝刚开始和易趣竞争的时候其实是非常难的。为什么呢？因为那个时候你要做一个新兴的“.com”的公司你要用广告推广来带动你的公司的知名度，进而取得一些市场份额，可是当初易趣已经把国内各大媒体的广告全部都垄断了，全部是独家的契约把做广告的渠道垄断。这在当初给阿里巴巴的淘宝带来了相当重大的一个打击，可是淘宝后来就是用加倍的资金去走其他的管道做推广，后来渐渐取得了一点进展。

后来这个进展更大一点的时候，大家开始在探讨淘宝能够进展的原因。当初一开始看的时候觉得因为易趣它是收钱的拍卖网站，可是淘宝它是不收钱的，所以它等于是靠这样的一个优势来争取它的客户。

可是后来仔细一探讨，其实不完全是这样。当然免费是一个力量，后来是淘宝它有一个策略，它跟易趣ebay的竞争策略完全是一种策略方式。比如说ebay易趣是不喜欢人家在网站以外做交易，可是淘宝其实是鼓励的，这个反其道而行，后来也奏效了。淘宝它把它的重点放在它的支付平台上，就是后来大家知道的支付宝。淘宝就在这样一种背景下渐渐的超越ebay。当初大家其实也非常压抑，因为本来是自己有一个领先的地位，也没有准备应付这种突如其来的竞争，所以后来在策略应对上有一种自乱阵脚，渐渐的这个市场份额就比较受伤了。

主持人：我们可以说本土的创业公司的创业家更具有创业家精神，更容易，更能够全身心的投入到与对手的竞争当中去。另外很多本地化的策略在他们这种创业家精神的这种能力下能够想出很多的本地化的竞争策略。

许嘉荣：是。

主持人：我们下面想跟许博士更多聊一下早期项目的投资，就是天使投资方面的一些问题，也期望给你能跟我们腾讯的网友做一个沟通。

我们知道，其实早期项目找投资的是比较多的，因为我们在工作当中就会遇到很多网友或者是打电话来咨询说你们能不能告诉我们哪些投资公司是做早期项目投资的。

在许博士你看来早期项目的投资难在哪里，中国现在的早期项目整体的质量又是一个什么样的状况？

许嘉荣：这个问题应该是两个角度回答。第一个，创业发生在年轻人身上比较多，因为中国人创业的本性还有中国现在的环境，现在年轻人有一定的勇气，然后又受到环境的影响，所以创业的动机非常强。

如果是年轻人创业，年轻人出来创业常常我们发觉它是会创一个internet公司，而不会去做一个传统的公司。所以这个问题应该是有一个角度可以针对这样的谈。

另外一个角度，如果说一个年轻人他做一个传统的公司，那这两条路是不大一样的，因为你做internet公司，你第一个挑战是internet公司常常在中国一开始是没有收入的，而且不止是一开始，可能是好几年没有收入，这个导致会投资你的投资方心生犹豫。

主持人：对，我投入两年了你还不能给我赚钱，我还不能有一个好的结果，这会使投资人产生动摇。

许嘉荣：当然internet公司不赚钱不是中国的“专利”，这个在全世界都是这样的一个情况。而且在早7、8年前第一代internet公司出来的时候，这是一个常态，投资人也不愿意因为这样不投钱，可是那些早期的internet公司现在都赚钱了，中国有很多行业也都很有赚钱的机会。在投资人来讲，它的底线还是赚钱。

主持人：这样投资人就会去找更能赚钱的或者是两年投进去就能赚钱的项目，我就不投internet不能赚钱的项目。

许嘉荣：是。但这句话是一半对，一半错，因为会投internet公司的人其实他就是因为不满于他投资别的公司赚钱的倍数，所以他想要投资internet公司。所以投资internet公司以前的经验告诉我们，它可以成很多倍数的回报作为收获。所以投internet公司的这些人等于说是更有赌性坚强的这些人来做这样一些事情，其实在中国他有很多赚钱的机会，获得的回报倍数也不错。最重要的一点是第一个现实的问题是我这个钱投资你，我占你公司的比重有多大，通常会有价值高估的问题，这个高估的现象跟传统行业比较更明显。比如，我做了一个网站我说我这个网站价值几千万，投资人看看其它的网站，在这个时候，因为中国很多其他行业都起来了，都赚钱了，而且风险相对没有或者是小很多，在这种情况下，投资人他会宁愿选一个风险比较小去赚回比较多的回报，而不是放在一个风险很高，前途不明的internet公司。其他的公司如果对internet公司从专业的角度看，internet公司几乎是得不到他的投资。卓凡不同的地方是我们这些人他是对internet这个行业是有热爱的。

主持人：是非常钟情于这个行业。

许嘉荣：我们相信这个行业有它的长线性。

主持人：会有很多的机会，有很高的回报。

许嘉荣：也就是说我们看得比较长远。可是一样的问题问到我们，你们难道不担心这个风险性吗？

主持人：对啊，你们为什么把鸡蛋都装在TMT这个篮子里呢？

许嘉荣：所以我们最近这几年做internet公司的投资都战战兢兢，要做好很多的准备工作之后才敢做这样的投资，不然的话，也是对创业者很不公平，投资的公司弄不好，大家可能就宴席两散了。

创业者要善于拿聪明的钱

主持人：在你看来，大量的中国早期项目和创业团队存在哪些短板？他们的一些项目一般存在的其他的不足之处？你怎么看的？他们的劣势和不足之处普遍是什么问题？

许嘉荣：现在的创业者我们针对internet行业来讲，我们可以分为两大块，一块是已经创过业的创业者，另外一种是第一次创业者，通常第一次创业者的年龄层也是偏低，甚至还有一些是校园刚出来的。这些人都很好，而且他们相当有理想，而且他们也读很多书，也是internet的大玩家，对internet这个大行业非常驾轻就熟，可是当你要创业的时候，你的那个心态是要做调整的：你第一个要去仔细想想说，我是不是适合创业，这个角色是非常重要的。因为不是每个人适合创业的。

主持人：适合创业和不适合创业在你看来有哪一些不同？

许嘉荣：我问一个最简单的问题，如果一个创业者来找我，我可能会问他第二个问题是今天你为什么要创业。那他的理由要非常清楚，他如果说我看到很多人创业不错我就要创业，这个肯定不是一个最好的答案。他今天如果说，他不知道为什么，可是他就是想要创业，这个搞不好是最好的答案。因为这是从心里面，从感觉里面出来的一个现象。而不是周围环境影响到他的一个现象。可是最好他还是能够很清楚的知道说为什么他今天要创业，而且很多创业者他是之前没有工作经验的，要走创业这条路其实是很漫长，很艰苦的一条路。

主持人：或者他会告诉你说我有一个好的项目，然后我对这个项目认识非常深刻，我认为我在中国市场上有机会，我不能错过这个机会，我现在就是缺钱。这样可能你就会进一步考虑投资他吗？

许嘉荣：当然每件案子都不一样的，当然如果那样的情况下听上来就不一定是一个最好的创业的案例。因为他说我现在有机会，我现在想创业，我就缺钱。其实现在很多人想创业，他的机会跟你一样多。

主持人：很多人也有一个想法。

许嘉荣：大家都缺钱，可是缺钱应该不是一个最大的理由，而是说你今天要找一个投资人你不要忘了他除了在你眼中是钱之外，他还是应该提供给你很多有用的资源，包括他跟你的对谈中间应该能够了解你要做什么，而且能够提供一定的答案在你所问的问题上面，甚至给你一些方向，如果你没有互动性，你光拿一些钱，这种钱我们叫做价值偏低的钱。

主持人：谈到这个问题，我们也想请许博士就这个问题给我们一些建议。卓凡除了给创业者钱之外还能给他们带来哪些附加的价值？如果说比拿小马云来说，你们当时给他们提供了哪些资源，包括中文在线那边，能不能给我们谈谈卓凡给我们创业者提供了哪些具有增值投资服务？

许嘉荣：这个看似要求投资人的，其实对创业者来说，意味着你能够拿到钱最好是一种很聪明的钱，代表说你做什么事情都会比人家要聪明一点。这就要求投资人他会给你很好的劝告和建议，包括他会给你很多他所经历过的经验。

主持人：这些经验跟你一起分享，甚至给你介绍一些其他的战略资源。

许嘉荣：对，所以我们卓凡很喜欢和创业者做沟通，做接触，当然我们也很喜欢给创业者钱，可是这个钱是有扯到生意面上的问题，可是在不扯钱之前，大家应该会有一个很好的化学反应，这个化学反应是建立在大家言之有物，也就是说，你今天要做的这个事情我们不管懂与不懂，我们会有一些有用的一些信息，一些知识来跟你帮忙或者是来跟你做帮助。我们也希望创业者去找投资人的时候，他最大的目的除了在钱之外，应该是我今天认识了这个投资人，我在他身上不花钱的情况下，我可以获得多少东西。

主持人：学到很多东西。对我这个项目或者是对我这个发展有帮助的。

许嘉荣：这个有时候是更重要的事情。因为钱都是一样的钱，你从哪里都可以拿到钱。你今天如果和很聪明的投资人做沟通之后，你知道你这个生意模式怎么做，你这个公司怎么经营。那相对于也保证了你日后不管是融资或者是在公司的增长上面有一定的保障。我希望这个创业者在观念上可以把它修正为是最重要的一个目的。

有经验的创业者受青睐

主持人：你能不能给我们总结以下在你们眼中优秀的创业者所具有的特质和潜力？这个问题可以拿和你们合作过的创业家来剧烈。

许嘉荣：一个好的创业者当然最好是有经验。有经验的投资者代表着风险相对减低，而且有经验的投资者说明了一切，如果今天你是第一次的创业者我想投资人以我自己的思考我希望创业者第一他是有自己的见解，他有自己原创的意见。不管是对人或者是对事。

第二，希望他是有很强的学习能力。因为我们有一句话叫做计划赶不上变化。

主持人：在变化的情况下你要善于学习。

许嘉荣：你要有团性，有办法调整自己，调整公司，要及时的能够给公司一个有用的策略来应付公司内部、外部的问题。第三个，当然一个创业者不能懒惰，所以它肯定要能吃苦。

主持人：勤奋，能吃苦。

许嘉荣：因为创业的路还是很艰难的，如果两次挫折他就走不动了，这个也是很可惜的事情。从以上来看，我想基本上要有这几个特质。

主持人：除了团队以外，你们对早期的项目的投资标准有哪些？

许嘉荣：当然是要能赚钱，可是其实当然不是，尤其是在internet公司你不能要求它马上赚钱。因为这个项目第一你一定要有爆发力，要有成长性。不是说做什么都是成长，成长性要过快。

主持人：不是说今年20%，明年30%。

许嘉荣：希望不是。

主持人：应该是几倍的成长速度？

许嘉荣：因为你一开始基数并不大，等你成长为基数之后希望有几倍的倍数可以成长，一开始成长的倍数非常大。可是这其实并不是所有都是这样的，所以我刚刚讲的第一个要有爆发力。如果没有爆发式的成长有一种模式是它的黏度要很强，也就是说，你做任何的internet公司，我们有过是你的消费者回流的百分比要相当高。有一些模式是在这个基准点上，它的总量不一定是非常大，可是它是黏性非常强，我们可以从一些商务型的跟B有关系的行业看出。除了爆发性和黏度要很强之外。第三就是希望以后有些模式一天的时候它的收入的深度也可以很深。也就是说，它的收入的规模可以很大。

主持人：就是要保证你这个市场是足够大的。

许嘉荣：对，不然你会出现一个现象。像很多我们现在的这个网站它的优势非常高，千万、上亿，可是没有收入模式，那就会出现一个现象，这个公司可能会受到很大的压力，它会不断的请人，就是我们所说的烧钱的速度会很快。公司在市场还没有能付钱的情况下他先垮掉，这个会造成不仅公司的一大问题而且也造成网友的一大损失。

主持人：还有一种情况是如果市场规模不足够大的话，你们投进去了它也是一个赚钱的企业。但是这个市场不足够大，也能赚钱但就是达不到上市的规模。从这个角度来讲，是不是也要求我们的这个项目要具有足够大的市场规模？

许嘉荣：当然是，如果你要是跟一个专业投资人去谈这个投资的话，他一定不能够允许说以后公司不能赚很多的钱。他可能宁愿说这个公司要不赚很多钱，要不就死掉，搞不好他会这样子去期望。因为把本来就期望最高值来cover所有做不好的公司，因为十个公司只要有一家对他来讲很成功的公司就够了，所以他最主要的是要这个东西。当然对于普通的投资人来讲，比如说你的家族、家庭或者是你的亲友他们有可能投资给你做一个能赚钱的生意就可以了。

上不上市从来不是在他们的理想之内。其实我要跟各位网友分享的就是说，不一定我们每次要创业的目标就是一定把上市先摆在眼前，或者是把一些利益的考量放在眼前，首先考虑的应该是我愿不愿意做这件事情，适不适合做这件事情，因为你不能把这件事情做的不快乐，你明知不快乐你还去做它，一开始的动机不一定是很正确的，这样做下去可能一些资源聚集过来可能也比较不好一点。

主持人：还有一个问题，从你们做早期投资人，天使投资的角度来讲，你们的退出又是一个什么样的情况？我知道有一些早期投资，他们一般投资了第一轮，在第二轮，第三轮的时候可能就不会再继续跟投了，这个情况，你能不能跟我们网友解释一下？

许嘉荣：是。卓凡的做法通常是在一个最早期，希望给创业者一个支撑。我们会喜欢这样子做，当然很多我也觉得说最早期的回报倍数是最高的，风险也是最高的。对于我们来讲，应该说我们的动机是第一个，我们喜欢帮助创业者，因为创业者一开始他要拿第一笔钱是不容易的，我们希望能够抛砖引玉。

第二，做这样的一个事情，如果我们做对了这个项目，对于我们来讲，这个成就感是非常大的。当然我们本身是很具有挑战的这种属性在我们的基因里面，我们才会做这样的事情。所以卓凡会希望所有投资的项目都是拿到第一笔钱的都是我们。后来有机会再增加投资的时候，以我们目前的基因来看，我们是选择不追加投资，因为我们希望把这笔钱保留给更多的创业者。也就是把这笔钱花在更多的项目上，而不是执着在一个项目。

当然我也见过VC是一直再一个公司上加码，最后在那个公司也赚了非常多钱，他们的做法是对的，可是我们有另外的角度，希望我们的面能够比较广。因为对卓凡自己来讲，它投资的广度也能够帮助我们能够学习更多的领域。

主持人：在这种情况下，第一轮你们进来之后，第二轮如果其他的投资人进来的时候，你们肯定是在公司里面有董事的席位，然后另外在他引进其他投资者的时候你们起一个什么样的作用？或者是会不会有一些对企业发展不利的，你们帮创业者做一些甄别？

许嘉荣：其实我们还是比较随和的，我们觉得我们不需要强求任何的事情，包括我们在一开始投资的时候，当然是创业者也需要我们帮助，也喜欢我们的时候，我们才会投资。董事席我们也不强求，如果他觉得有需要，我们当然是可以去做董事，后来的投资人我们觉得本来是董事应该也可以退休了，我们在尊重后来投资者，最重要的是尊重创业者的意见的时候，我们都会做适度的调整。我们从来是不强求这方面的东西。我们最希望的就是把一个我们当初支撑过的创业者能够很顺利的交给下一棒，给一个对于创业者有帮助的投资人。

我想民主时代，大家都是开会决定的，所以大家如果都是觉得应该怎么做的时候，我想不仅是董事这件事情，所有的事情我们都会赞成的。

主持人：刚才我们听许博士给我们聊了很多早期项目和早期创业者相关的话题，最后我们还想请许博士给我们聊一下当前比较热的话题就是创业板的话题。

因为之前很多国内的公司在海外上市，包括在美国，欧洲也有，包括在我们的香港上市，创业板推出对卓凡所投资的投资组合来说，应该是一个会有什么样的改变、影响或者是对中国的风险投资公司来说有一个什么样的改变？你如何看待中国的创业板推出这个事情？

许嘉荣：是。我想国家有股票市场了也是行之有年，创业板块的上市在先进国家里也是势在必为的事情，因为创业板块可以鼓励很多不规范的公司它能够走上规范的路线，也能够在资本的角度上去帮助资本交易的资金循环的问题。所以国内的创业板块虽然已经似有似无，可是我们想最近应该是好事已经接近了。

主持人：官方的表态是所有的创业板的准备工作已经就绪，随时可以推出。但是我们还没有看到结果。

许嘉荣：对，所以我们也很乐意看到这些创业板块能够早一天能够挂牌成立，这样子对于国内的创业者是一大福音，对于国内的投资人也是很大的鼓励。他能够会更有信心来把钱投资给更多的创业者，而且因为创业板的成功也是一个国家的一个表征。所以我想这件事情是非常非常值得期待的一件事情。

主持人：虽然刚才谈了很多，我们现在还是想请许博士给我们的广大的国内的创业者做一些建议，他们在创业过程当中应该注意些什么问题？

许嘉荣：我想跟广大网友分享，如果你心里面曾经有过创业的念头或者是现在一直想要创业的话，我觉得你应该好好的做一个深层的思考：你创业的动机在哪里，你本身适不适合创业？我想不是每个人都是适合创业的。有的人更适合去做专业人才，去走专业的职业生涯，做职业经理人。当然我觉得人生如果有一次机会你能够创业的话，这也是一件好事。所以第一个你如果是一个很严肃思考要创业的，那你自己再细心思考一下，你创业的动机是在哪里，是因为很多人创业影响了你吗？还是有家里的压力，女朋友的压力要你创业吗？还是说你在某一种情况下你自己心里面有一个感觉叫你要创业，而且创业第一个要件是你要看到一个项目或者是一个模式你想去实现它，而不是为创业而创业。所以大家一定要把这个观念先矫正过来。

第二，你如果要创业的话，你是不是一定要做internet公司或者是你有更好的公司去做，不一定internet公司都是好的创业项目，而且还有时机点的问题。所以这方面大家可以去思考这几个问题。

第三个，我记得我们以前创业有一大部分的动机是因为我热爱做这个事情我来创业，我想现在很多人创业是因为我想要赚很多钱我才来创业，因为有人告诉我，创业才能赚最大的钱。所以你要去去平衡一下你自己创业是为了要赚很多的钱吗？如果是的话，我也不能说你不对，但我也希望你能够赚很多的钱，可是你如果能赚很多钱之外，你是不是要思考说，你下一个创业最好是能够创自己喜欢做的事情。

主持人：不是因为哪个领域热，哪个领域能赚钱就去做哪个行业。

许嘉荣：所以说你如果一生有一次创业的机会，其实已经很难，所以你要好好思考，你是用什么角度去创业，你能够赚到钱，那更值得庆幸，那是更好的事情。可是更高的境界是你能够做你自己喜欢做的事情，还能赚钱，那就是两全其美的事。

主持人：由于聊天的时间关系，我们的聊天就到这里，今天非常高兴能够请到许博士作客我们腾讯财经会客厅来给广大腾讯网友和创业者就早期项目的投资以及卓凡创业投资公司他的一些投资策略、投资的理念和关注的领域做深入的沟通。我们广大的网友如果有创业的想法，尤其是在TMT领域有创业的想法，请找卓凡创业投资公司，找许博士，或许他们能够给你们助一臂之力，提出中肯的创业建议。

主持人：非常感谢许博士能够做客我们今天的访谈，谢谢，也谢谢各位网友的参与。

许嘉荣：谢谢大家！